Mary Daly, présidente de la Banque de réserve fédérale de San Francisco, a déclaré qu’une baisse des taux pourrait encore avoir lieu si le conflit avec l’Iran se termine vite et si les prix du pétrole baissent. Elle a dit que si l’inflation reste élevée plus longtemps que prévu, la Fed (la banque centrale des États-Unis) garderait sa politique inchangée jusqu’à ce qu’il soit clair que l’inflation recule. Daly a indiqué que le travail de baisse de l’inflation était déjà en cours avant le choc sur les prix du pétrole, et que des prix du pétrole plus élevés peuvent simplement faire durer ce travail plus longtemps. Elle a jugé qu’une hausse des taux est moins probable qu’une baisse des taux ou qu’un maintien des taux. Elle a dit que des prix du pétrole durablement élevés pourraient faire monter l’inflation et aussi affaiblir la croissance (le rythme d’augmentation de l’activité économique). Elle a noté que des gens réduisent déjà leurs voyages parce qu’ils craignent des coûts plus élevés. Daly a dit que la Fed doit ramener l’inflation à 2 % tout en évitant des dégâts inutiles sur l’emploi. Elle a décrit les bases de l’économie américaine comme solides et a dit que le marché du travail est plus stable, avec des risques équilibrés entre les objectifs d’emploi et d’inflation. Elle a dit que la Fed surveille le conflit et la façon dont les entreprises répercutent les coûts (c’est-à-dire quand elles augmentent leurs prix pour compenser leurs dépenses). Elle a observé plus de surtaxes (frais ajoutés de façon temporaire) que de hausses de prix permanentes. Elle a ajouté que la politique est déjà assez restrictive (des conditions financières qui freinent la demande, par exemple via des taux élevés) pour faire baisser l’inflation, tout en soutenant un marché de l’emploi stable, et qu’une lecture élevée du CPI ne surprendrait pas les marchés. Avec les nouvelles données d’inflation, nous pensons que la Réserve fédérale maintiendra les taux inchangés plus longtemps que prévu. La dernière valeur de l’indice des prix à la consommation (CPI, un indicateur des prix payés par les ménages) pour mars 2026 est restée coincée à 3,8 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 %, ce qui complique tout plan rapide d’assouplissement (rendre la politique moins stricte, par exemple en baissant les taux). Cela signifie que l’attente avant une baisse des taux s’allonge nettement. De nouvelles tensions dans le détroit d’Ormuz ont poussé le prix du pétrole WTI (un type de pétrole de référence aux États-Unis) près de 98 dollars le baril, un niveau plus vu depuis la brève hausse de fin 2024. Des prix du pétrole durablement élevés impliqueraient plus d’inflation, mais freineraient aussi la croissance, ce qui rend l’équilibre difficile. Une hausse des taux est jugée moins probable qu’une baisse ou un maintien. Dans ce contexte, les opérateurs d’options (contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé) devraient se préparer à une volatilité (fortes variations de prix) qui dure. L’indice de volatilité du CBOE (VIX, un indicateur de la nervosité du marché actions américain) est déjà monté au-dessus de 19, ce qui reflète l’incertitude sur la prochaine décision de la Fed et sur la situation géopolitique. Des stratégies qui profitent des mouvements de prix, plutôt que de miser sur une seule direction, peuvent être plus adaptées. Le marché des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre actif ou d’un taux) reflète maintenant cette incertitude, les contrats à terme sur les Fed Funds (contrats qui indiquent les attentes du marché sur le taux directeur) écartant toute chance de baisse des taux en été. La probabilité d’une baisse des taux d’ici décembre 2026 est tombée à 40 %, un retournement marqué par rapport aux deux baisses attendues au début de l’année. Cela montre un changement net du sentiment de marché sur le dernier trimestre. En repensant à 2025, on se rappelle une période d’optimisme où la bataille contre l’inflation semblait presque gagnée, car le PCE « cœur » (un indicateur d’inflation qui exclut les prix très variables comme l’énergie et l’alimentation) était descendu sous 3 %. Ce travail sur l’inflation, qu’on pensait presque terminé, prend maintenant plus de temps à cause de ces chocs récents sur les prix. Les bases de l’économie américaine restent solides, mais ce nouveau problème ne peut pas être ignoré. On voit déjà les prix plus élevés de l’énergie peser sur l’économie, avec des actions de compagnies aériennes en baisse à cause des craintes de moins de voyages et de coûts de carburant plus élevés. Les opérateurs devraient surveiller les entreprises qui mettent en place des surtaxes temporaires, ce qui peut signaler une pression sur les marges (le profit restant après les coûts) sans annoncer des hausses de prix durables. C’est un indicateur important de la façon dont les entreprises répercutent les coûts.

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