La Banque populaire de Chine (PBOC) a fixé le taux de référence USD/CNY à 7,1467, en dessous du taux prévu de 7,1653. Ce taux de référence est crucial pour les marchés chinois, qui rouvrent après une pause vacances.
La PBOC établit le point médian quotidien pour le yuan, permettant une fluctuation de +/- 2 % autour de ce taux de référence. Le précédent taux de clôture était plus élevé à 7,1680. De plus, la PBOC a injecté 495,8 milliards de yuans en utilisant des opérations de refinancement inversées à 7 jours avec un taux de 1,40 %.
Avec 170,7 milliards de yuans arrivant à échéance, cela a conduit à une injection nette de liquidités de 325,1 milliards de yuans.
Nous considérons que la décision de la banque centrale de fixer un taux de référence considérablement plus fort que les estimations du marché est un signal clair de son intention de soutenir le yuan. Cela décourage les paris sur la dépréciation de la monnaie et suggère une stratégie pour gérer la stabilité à la réouverture des marchés. Les traders de dérivés devraient donc reconsidérer les positions nettement baissières sur la monnaie.
L’écart important entre la fixation officielle et les attentes du marché va probablement réduire la volatilité observée dans la paire USD/CNY au cours des prochaines semaines. Nous croyons que cela crée une opportunité de vendre de la volatilité, par exemple en écrivant des options d’achat hors de la monnaie sur le dollar contre le yuan. L’Indice de volatilité des ETF chinois CBOE (.VXFXI) a diminué de plus de 30 % depuis son pic de janvier, et cette mesure politique devrait renforcer cette tendance.
Ce mouvement pour stabiliser la monnaie est soutenu par des données économiques récentes, y compris une croissance du PIB au premier trimestre plus forte que prévu de 5,3 %. Bien que cela fournisse une base solide, d’autres indicateurs comme l’investissement direct étranger, qui a chuté de 26,1 % au premier trimestre par rapport à l’année précédente, soulignent la nécessité de maintenir la confiance des investisseurs. Une monnaie stable est un élément clé de cette stratégie.
Historiquement, une telle guidance forte a efficacement placé un plafond temporaire sur la valeur du dollar par rapport à la monnaie chinoise. Nous avons observé un schéma similaire au troisième trimestre de 2023, où de fortes fixations ont précédé une période de trading dans une fourchette. Les traders devraient anticiper que la banque centrale continuera à utiliser cet outil pour limiter tout mouvement significatif à la hausse dans la paire.
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