La Banque Populaire de Chine (PBOC) est responsable de la fixation du point médian quotidien pour le yuan, également connu sous le nom de renminbi ou RMB. Dans un système de taux de change flottants géré, la valeur du yuan peut osciller dans une plage définie ou “bande” de +/- 2 % autour d’un taux de référence central ou “point médian”.
La dernière fermeture pour le yuan a été enregistrée à 7.1809. La PBOC a injecté 187,5 milliards de yuans par le biais de repos inverses de 7 jours, maintenant un taux de 1,40 %.
Nous considérons l’injection de 187,5 milliards de yuans comme un mouvement pour assouplir les conditions financières et soutenir l’économie domestique. Ce type de stimulation monétaire exerce généralement une pression à la baisse sur la valeur d’une monnaie en la rendant moins attrayante à détenir. Pour les traders de produits dérivés, cette action confirme un obstacle fondamental pour le yuan dans les semaines à venir.
Cependant, nous devons prêter une attention particulière à la fixation du point médian quotidien, qui sert de signal principal des intentions politiques. La banque centrale a constamment fixé ce taux de référence à un niveau plus fort que les prévisions du marché, une tactique claire pour prévenir une dépréciation rapide. Cela crée un conflit géré, où les autorités tolèrent la faiblesse mais lutteront activement contre des ventes désordonnées.
Cette tension politique est alimentée par des données économiques difficiles. L’indice des directeurs d’achat (PMI) manufacturier officiel de la Chine est tombé de manière inattendue à 49,5 en mai, indiquant une contraction de l’activité des usines et justifiant le besoin de plus de stimulation. Cela oblige la banque à prioriser le soutien intérieur, même si cela complique son objectif de maintenir un taux de change stable.
Nous croyons que le souvenir de la dévaluation de 2015, qui a provoqué une volatilité sur les marchés mondiaux après une chute soudaine, guide l’approche prudente actuelle. L’objectif est maintenant d’éviter une répétition de ce choc en orchestrant une glissade lente et contrôlée plutôt qu’une rupture brutale. Cette histoire suggère une forte préférence pour la stabilité plutôt que pour des mouvements brusques dictés par le marché.
Étant donné ces forces opposées, les traders ne devraient pas se positionner pour un effondrement dramatique de la valeur de la monnaie. Nous conseillons d’utiliser des options pour parier sur une dépréciation progressive, comme la vente de calls hors de la monnaie sur la paire dollar-yuan pour collecter des primes. La bande de +/- 2 % sera probablement défendue, rendant les stratégies qui profitent des mouvements dans une plage et de la faible volatilité plus sensées que de vendre à découvert de manière directe.
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