Divergence BoE/BoJ et inflation liée à la guerre
La livre a été soutenue par l’idée que la Banque d’Angleterre (BoE) pourrait relever ses taux (augmenter le coût des emprunts) dès avril, en raison de craintes d’inflation (hausse générale des prix) liées à la guerre avec l’Iran. Le yen a baissé après que l’indice CPI national (inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation) est tombé à son plus bas niveau depuis mars 2022, ce qui a réduit les attentes d’une hausse de taux immédiate par la Banque du Japon (BoJ). La hausse des prix de l’énergie liée à la guerre a aussi été vue comme un frein (un facteur négatif) pour la croissance japonaise et pour le yen. Une possible intervention (action officielle pour influencer le taux de change) des autorités japonaises a été citée comme un élément limitant des gains supplémentaires de GBP/JPY. La paire a rebondi après un appui sur la SMA 100 jours (moyenne mobile simple sur 100 jours, un indicateur qui lisse les prix) près de 207,25, un niveau testé pour la dernière fois en février. Un mouvement durable au‑dessus de 213,00 a été évoqué comme un déclencheur possible d’une nouvelle hausse. Le PMI composite de S&P Global va de 0 à 100, avec 50,0 indiquant une stabilité d’un mois à l’autre. Au‑dessus de 50, l’activité progresse; en dessous de 50, elle recule.Retour sur mars 2025
En revenant à l’analyse de la même période l’an dernier, en mars 2025, le sentiment haussier sur GBP/JPY était fort à l’approche de la zone 212,70. L’idée principale était qu’une Banque d’Angleterre « hawkish » (plus ferme, prête à monter les taux) allait continuer à s’écarter d’une Banque du Japon « dovish » (plus souple, plutôt favorable à des taux bas). Cette vision reposait surtout sur les craintes d’inflation liées au conflit au Moyen‑Orient à ce moment‑là. Nous nous souvenons de la position ferme de la Banque d’Angleterre début 2025, qui a bien mené à une hausse de taux en avril. Toutefois, l’inflation s’est depuis nettement calmée, avec les derniers chiffres du CPI britannique (inflation) de février 2026 montrant un recul à 2,5%, et le PMI composite S&P Global s’est affaibli à 51,5, ce qui signale un ralentissement de la croissance. Ce changement a poussé les marchés à envisager des baisses de taux plus tard cette année, limitant le potentiel de hausse de la livre. À l’inverse, la situation au Japon a changé par rapport à la faiblesse persistante observée début 2025. Avec une inflation de base (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et certains aliments) restée au‑dessus de l’objectif de 2% pendant dix‑huit mois d’affilée, la Banque du Japon a fini par changer de cap, en relevant son taux directeur (taux officiel) à 0,1% le trimestre dernier. Cela marque un écart important par rapport aux attentes plus souples de l’an dernier. Les inquiétudes de 2025 sur une intervention des autorités japonaises se sont révélées fondées, avec plusieurs opérations d’intervention au second semestre, lorsque le cross (le taux de change entre deux devises) menaçait le niveau 215,00. Les pics de prix de l’énergie liés à la guerre se sont aussi atténués plus vite que prévu, supprimant une source majeure de pression sur l’économie japonaise. Cela a créé un marché plus équilibré, avec des mouvements dans les deux sens, plutôt que la hausse unilatérale de l’an dernier. Dans ce nouvel environnement, les paris très haussiers sur GBP/JPY du début 2025 ne sont plus justifiés. Les traders devraient désormais envisager des stratégies adaptées à un prix en range (évoluant dans une fourchette) ou à une baisse possible, comme vendre des options call hors de la monnaie (options d’achat dont le prix d’exercice est au‑dessus du prix actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) pour encaisser une prime (le montant reçu en vendant l’option). L’élan haussier précédent s’est clairement arrêté, et l’écart de politique monétaire qui portait la paire à la hausse est en train de s’inverser.
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