L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a procédé à un deuxième resserrement consécutif en relevant légèrement le rythme d’appréciation de la bande de politique du S$NEER, tout en maintenant inchangés sa largeur et son centre. L’institution a qualifié cet ajustement de plus modeste que celui d’avril, et les estimations situent la pente du S$NEER en hausse de 25 pdb, à 1,25 % par an. Ce mouvement traduit une préoccupation persistante face à l’inflation importée, alors même que la réponse de politique monétaire demeure mesurée.
Le profil de croissance de Singapour est resté solide, avec un PIB en hausse de 6,3 % sur un an au T1 et de 5,7 % au T2, et la MAS anticipe un élargissement de l’écart de production positif en 2026, l’activité évoluant au-dessus de sa tendance. Dans le même temps, les pressions inflationnistes domestiques sont jugées contenues, la progression des coûts unitaires de main-d’œuvre ralentissant et les signes d’effets de second tour généralisés restant limités. Le dollar de Singapour demeure sensible au niveau élevé des rendements américains et à toute escalade des tensions géopolitiques susceptible d’alimenter des flux de valeur refuge vers le dollar américain, même si le dernier resserrement maintient un biais de politique monétaire restrictif.
Implications de trading du changement de cap de la MAS
Nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner en faveur d’un dollar de Singapour (SGD) plus fort dans les prochaines semaines, à la suite du resserrement surprise de l’Autorité monétaire de Singapour (MAS). En relevant la pente du S$NEER d’environ 25 points de base, à 1,25 % par an, la MAS a affiché une posture restrictive qui devrait soutenir la devise locale. Ce changement de politique crée une fenêtre d’opportunité pour vendre la paire USD/SGD via des instruments dérivés.
Notre biais haussier sur le SGD est fortement étayé par la performance économique de Singapour, avec une croissance du PIB de 6,3 % au premier trimestre et de 5,7 % au deuxième trimestre 2026. La croissance, portée de manière large par la construction et les services financiers, laisse penser que l’économie peut absorber sans difficulté ce durcissement monétaire. Parallèlement, l’inflation sous-jacente locale s’est stabilisée autour de 2,5 %, ce qui réduit le risque de hausses domestiques agressives susceptibles de perturber le marché.
Stratégies sur dérivés recommandées
Pour des stratégies de court terme, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur USD/SGD afin de tirer parti de la tendance baissière attendue de la paire. Les traders peuvent également recourir à des « risk reversals » baissiers, en vendant des options d’achat (calls) USD/SGD hors de la monnaie afin de financer l’achat de puts. Cette configuration est cohérente avec notre scénario d’un repli du taux de change vers le niveau de 1,31 à moyen terme.
Cependant, les risques externes demeurent, le rendement du Treasury américain à 10 ans continuant d’évoluer autour de 4,15 %, ce qui alimente ponctuellement des flux de valeur refuge vers le dollar américain. Pour gérer cette volatilité, nous conseillons de couvrir les portefeuilles au moyen d’options d’achat (calls) sur le SGD à courte échéance, afin de se protéger contre des pics soudains des rendements mondiaux. Le maintien de ces couvertures permettra aux traders de profiter de la tendance baissière plus large de l’USD/SGD tout en limitant l’exposition au risque de baisse.
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