La livre sterling a progressé de 0,20 % face au dollar américain vendredi, le billet vert s’étant détendu après avoir inscrit des plus hauts depuis le début de l’année, tandis que les marchés monétaires se repositionnaient vers une Réserve fédérale moins « faucon », alors même que les décideurs ont rappelé que l’inflation restait la priorité. La paire GBP/USD s’échangeait à 1,3217 après avoir touché un plus bas journalier à 1,3180, prolongeant ses gains pour une deuxième séance et repassant au-dessus de 1,3200.
Le rebond de la paire l’a laissée en hausse sur la semaine, même si la tendance baissière plus large était toujours jugée intacte, avec le plus bas depuis le début de l’année à 1,3140 à proximité. Par ailleurs, les prix du pétrole auraient retrouvé leurs niveaux d’avant-guerre. Sur les changes croisés, le GBP/JPY évoluait de façon stable autour de 213,00 et quelques en début de séance européenne, oscillant entre de faibles gains et de légères pertes, quasiment inchangé sur la journée.
La divergence de politique monétaire alimente la faiblesse structurelle de la livre
Nous observons la livre sterling tenter un léger rebond, comme lors de précédents épisodes où la forte hausse du dollar américain avait marqué une brève pause. Actuellement autour de 1,2550 face au dollar, ce petit gain ressemble davantage à une correction temporaire qu’à un changement de tendance. Le biais baissier de fond qui domine le marché depuis des mois reste solidement en place.
Cette fragilité fondamentale de la livre s’explique par la divergence de politique monétaire entre la Banque d’Angleterre (BoE) et la Réserve fédérale américaine. Alors que l’inflation au Royaume-Uni est récemment retombée à 2,3 %, la BoE envisage ouvertement des baisses de taux afin de soutenir une croissance atone. À l’inverse, une inflation plus persistante aux États-Unis implique que la Fed devrait maintenir des taux plus élevés plus longtemps.
Perspectives pour les traders de dérivés et les taux de change croisés
Pour les traders de dérivés, cette vigueur éphémère de la livre constitue une opportunité intéressante de se positionner en vue d’une nouvelle baisse. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) sur GBP/USD, avec des prix d’exercice autour de 1,2400 ou 1,2350 pour les prochaines semaines, offre un moyen à risque défini de tirer parti de la reprise attendue de la tendance baissière. Cette stratégie s’appuie sur l’idée que le rallye actuel a de fortes chances d’échouer à mesure que la divergence des politiques des banques centrales se creuse.
Historiquement, ce type de rebonds de courte durée dans un marché baissier précède souvent un passage sur de nouveaux plus bas, comme lorsque la livre est tombée sous 1,2000 fin 2022 après un faux départ similaire. L’indice de volatilité sur la livre du Cboe (BPVIX) demeure élevé, ce qui suggère que le marché continue d’intégrer d’importantes amplitudes de variation. Cela fait des options un outil pertinent pour naviguer dans la volatilité attendue.
Face au yen japonais, en revanche, la situation est différente, et nous ne recommandons pas d’adopter une position baissière sur la livre. L’écart significatif de taux d’intérêt entre le Royaume-Uni et le Japon continue de soutenir le cross GBP/JPY via le carry trade. En conséquence, toute faiblesse de la livre devrait être nettement plus marquée face au dollar américain, à plus haut rendement.
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