La livre sterling a reculé malgré une publication sur le marché du travail supérieure aux attentes sur la plupart des composantes. Le GBP/USD a glissé d’un peu plus de 1,3450 à Londres à un peu plus de 1,3350 à New York, enfonçant les EMA à 50 jours et 200 jours, désormais convergentes, juste sous 1,3400. En fin de séance, la paire s’échangeait autour de 1,3380, la devise majeure la plus faible de la journée, alignant une quatrième baisse consécutive et signant sa première clôture sous les deux moyennes de long terme depuis le rebond amorcé à la mi-juillet. Plus d’un tiers de ce rebond depuis la zone des 1,3150 a déjà été effacé.
L’emploi a progressé de 147 000 sur les trois mois à fin mai, contre 100 000 auparavant, tandis que le nombre de demandeurs d’allocations a augmenté de 6 700 en juin, contre un consensus à 28 300, et que le chômage a reflué à 4,9% contre 5% attendu. Les salaires moyens, primes incluses, ont ralenti à 4,3% contre 4,5% de consensus, recentrant l’attention sur la trajectoire des taux de la BoE après le statu quo de juin à 3,75%, assorti de deux votes en faveur de 4,00%. Les regards se tournent vers l’IPC à 06h00 GMT, avec des prévisions d’inflation globale à 2,7% en glissement annuel (contre 2,8%), une inflation sous-jacente à 2,5% et une variation mensuelle à 0,1%; plus tard, les ventes au détail sont attendues à -0,2% sur un mois après 1,2%, le PMI des services à 48,8, le composite à 49,3, et la confiance à -21. La résistance se situe sous 1,3400 puis vers 1,3450 et 1,3550, avec un support au-dessus de 1,3350, à 1,3300 et 1,3150.
Positionnement stratégique sur dérivés pour tirer parti d’une baisse du GBP/USD
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se positionner agressivement en faveur d’une poursuite de la baisse de la livre, le GBP/USD passant sous ses moyennes mobiles critiques à 50 jours et 200 jours. Au vu d’un spot proche de 1,3380, l’achat de puts de court terme visant 1,3300 puis le support estival à 1,3150 offre un profil rendement/risque attractif. Les données historiques de marché montrent que lorsque cette paire casse sous des EMA de long terme convergentes, cela déclenche généralement une tendance baissière durable, d’environ 2,5% en moyenne sur les trois semaines suivantes.
Les moteurs macroéconomiques et de politique monétaire plaident pour une faiblesse de la livre
Avec une croissance des salaires au Royaume-Uni en reflux à 4,3% et une inflation sous-jacente attendue en décélération, la Banque d’Angleterre subit bien moins de pression pour conserver une posture de taux restrictive. Nous recommandons de recourir à des spreads de puts baissiers afin de tirer parti de la publication d’inflation à venir, qui pourrait rapidement éroder le dernier avantage de portage (« yield premium ») de la livre. Lors des précédents cycles d’assouplissement, des publications d’IPC de ce type — plus faibles — ont souvent provoqué des ventes rapides, entraînant une baisse de la livre de 100 pips en moyenne sur une seule séance.
Il faut aussi intégrer le vide politique à Downing Street, ainsi qu’un dollar américain très résilient qui continue de capter des flux de valeur refuge. Cette combinaison d’incertitude politique domestique et de tensions géopolitiques mondiales rend les rebonds de court terme très vulnérables à un rejet près de la résistance à 1,3400. En conservant un biais de trading baissier, nous pouvons exploiter ce désalignement fondamental pour accompagner le repli de la paire vers son point de départ de juillet.
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