Le GBP/USD a entamé la semaine sur une note plus faible, accentuant son repli après le franchissement, vendredi, du seuil de 1,3500 et d’un plus haut de plus de trois semaines. Le dollar américain a tenté de prolonger son rebond depuis son creux post-NFP, alors que les marchés intégraient l’incertitude au Moyen-Orient et les initiatives visant à rouvrir le détroit d’Ormuz. Ce soutien a toutefois été atténué par la baisse des anticipations de resserrement de la Réserve fédérale, ce qui a limité la marge de progression du billet vert et contenu le repli de la paire.
Le rapport sur l’emploi américain de juillet a fait état d’une baisse de 23 000 emplois, tandis que le chiffre de juin a été révisé à 20 000 contre 57 000, confortant l’idée d’un refroidissement du marché du travail. Les marchés n’attribuent désormais qu’une probabilité inférieure à 45 % à une hausse des taux en septembre, contre 67 % une semaine plus tôt, même si le scénario central reste celui d’au moins une hausse de 25 points de base d’ici la fin de l’année, le rebond du pétrole étant perçu comme un possible moteur d’inflation. L’attention se porte cette semaine sur les données d’inflation américaines, ainsi que sur les développements géopolitiques, et sur la première estimation du PIB britannique du T2, attendue jeudi. Par ailleurs, la livre sterling a représenté 12 % des transactions mondiales sur le marché des changes en 2022, avec un volume quotidien moyen de 630 Md$ ; le GBP/USD a compté pour 11 % de l’activité FX, contre 3 % pour le GBP/JPY et 2 % pour l’EUR/GBP.
Stratégies de trading sur dérivés face aux forces du marché du travail et aux facteurs géopolitiques
Nous conseillons aux traders de dérivés de faire preuve de prudence alors que la paire GBP/USD se replie depuis son récent pic au-delà de 1,3500. Si le refroidissement du marché du travail américain — illustré par la perte de 23 000 emplois en juillet — a dégradé les perspectives de long terme du dollar, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient offrent un plancher temporaire au billet vert. Cette dynamique contradictoire suggère l’entrée dans une phase de consolidation plus marquée, avec une volatilité accrue.
Alors que les opérateurs ne valorisent plus qu’une probabilité inférieure à 45 % d’une hausse des taux en septembre, contre 67 % la semaine dernière, les contrats à terme sur les taux courts sont particulièrement sensibles aux prochaines statistiques d’inflation. Historiquement, lors des périodes de variations rapides des anticipations de taux, la volatilité implicite des options sur GBP/USD a tendance à s’apprécier à l’approche des principales publications de CPI. Nous recommandons de recourir à des straddles ou strangles acheteurs afin de tirer parti de ces mouvements brusques liés aux données, sans prendre de pari directionnel.
À venir : PIB britannique et considérations de couverture
De l’autre côté de la paire, il convient de se préparer à la publication, jeudi, de la première estimation du PIB britannique du T2. Dans la mesure où le secteur des services au Royaume-Uni a récemment fait preuve de résilience, avec des PMI restés au-dessus du seuil d’expansion de 50,0, une surprise positive sur le PIB pourrait déclencher un net mouvement de retournement en direction de 1,3500. Couvrir des positions longues en GBP via des options de vente (puts) à courte échéance permettrait de protéger les gains en cas de déception sur la croissance.
Les incertitudes géopolitiques, en particulier autour du détroit d’Ormuz — par lequel transite quotidiennement environ 20 % du pétrole mondial — restent un facteur difficile à anticiper pour les prix de l’énergie et l’inflation. Si la hausse des cours du pétrole devait raviver les tensions inflationnistes, la Fed pourrait être contrainte de maintenir des taux élevés plus longtemps, ce qui renforcerait le dollar. Nous suggérons aux traders de dérivés de suivre les contrats à terme sur le Brent comme indicateur avancé de la vigueur du dollar et d’ajuster en conséquence les prix d’exercice de leurs options de change.
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