La livre sterling a reculé, avec le GBP/USD proche de 1,3470 lors de la séance asiatique de vendredi, dans un climat d’aversion au risque après un sixième jour consécutif de frappes américaines contre l’Iran. Des responsables à Bandar Abbas ont indiqué que des infrastructures civiles, dont des installations électriques et une gare, avaient été touchées. Le CENTCOM a déclaré que l’opération visait à dégrader les capacités militaires iraniennes et a ensuite fait état de l’arraisonnement d’un navire dans le cadre de son blocus du détroit. Une première estimation de juillet de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est attendue plus tard vendredi.
Sur les marchés de taux, des statistiques d’inflation américaines plus faibles cadrent les anticipations : le CPI de juin a ralenti mardi et le PPI a reculé mercredi. Les prix implicites via l’outil CME FedWatch suggèrent une probabilité proche de 55% d’une hausse des taux de la Fed en septembre. Au Royaume-Uni, les marchés monétaires intègrent pleinement une hausse de la BoE d’ici la réunion de politique monétaire de novembre, et Reuters a rapporté qu’une deuxième hausse est intégrée dans les prix d’ici avril 2027. Du côté de la microstructure du marché des changes, la livre représente 12% du volume mondial, soit en moyenne 630 Mds$ par jour selon les données 2022 ; les principales paires incluent le Cable à 11%, le GBP/JPY à 3% et l’EUR/GBP à 2%.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de tensions géopolitiques
Nous recommandons aux traders sur dérivés de se préparer à une pression accrue sur la livre sterling en achetant des options de vente (puts) GBP/USD à court terme. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient poussent historiquement les investisseurs vers le dollar américain, valeur refuge, à l’image des réactions de marché en 2024 où l’indice du dollar avait progressé de près de 3% au pic des conflits. Se positionner sur des puts avec des prix d’exercice juste en dessous de 1,3450 nous aidera à protéger les portefeuilles contre un repli plus marqué de la livre dans les prochaines semaines.
À mesure que les conflits géopolitiques s’intensifient, la volatilité implicite a tendance à s’élargir, renchérissant le prix des options sur les principales paires de devises. Lors d’épisodes de tensions passés, l’indice de volatilité CBOE (VIX) a fréquemment franchi le seuil des 20 points, signalant que les options de change sont sur le point de devenir nettement plus coûteuses. Nous devrions envisager des stratégies de straddle acheteur (long straddle) afin de tirer parti de ces amplitudes de prix, d’autant que les données de confiance des consommateurs du Michigan publiées aujourd’hui constituent un catalyseur supplémentaire à très court terme.
Divergence de taux et couvertures par proxy
Nous devons aussi prendre en compte la divergence des politiques monétaires entre la Réserve fédérale et la Banque d’Angleterre. Alors que l’outil CME FedWatch affiche une probabilité de 55% d’une hausse des taux américains en septembre, les marchés monétaires britanniques intègrent déjà pleinement une hausse de la BoE d’ici novembre. Pour exploiter ce bras de fer sur les taux, nous pouvons recourir à des spreads calendaires (calendar spreads) afin de capter les écarts d’anticipations de rendements à court et moyen terme.
Enfin, comme les frappes ont eu lieu à proximité d’infrastructures cruciales à Bandar Abbas, les dérivés sur l’énergie offrent une excellente couverture par proxy. Les données historiques montrent que des menaces sur le détroit d’Ormuz peuvent facilement déclencher une hausse de 5% à 8% du Brent en quelques séances. Nous suggérons de détenir des options d’achat (calls) longues sur le Brent afin de compenser tout risque de baisse soudain sur nos actifs libellés en sterling.
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