La livre sterling s’est échangée en léger repli face à ses principales contreparties, avec un GBP/USD autour de 1,3444–1,3445 en début d’échanges européens vendredi. Le mouvement a suivi une réévaluation des anticipations de taux de la Banque d’Angleterre (BoE) pour la réunion de septembre après la décision de jeudi, les marchés intégrant un moindre durcissement à court terme. Deutsche Bank a indiqué que la BoE ne s’orientait pas vers une hausse, malgré un vote divisé au sein du MPC, ramenant la probabilité implicite d’un relèvement en septembre à 30% contre 60%.
La paire est passée sous 1,3450, même si la tendance haussière de fond a été jugée intacte, tandis que la demande de dollar américain a été soutenue par la montée des tensions au Moyen-Orient et la hausse des prix mondiaux du pétrole. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est attendu plus tard vendredi. Par ailleurs, le président du Parlement iranien a critiqué des frappes américaines contre des habitations civiles sur l’île de Qeshm, après des attaques de missiles dans le sud de l’Iran incluant l’île de Qeshm et des zones de Bushehr, Fars et Khuzestan ; les marchés intégraient également 31 pdb de hausses d’ici la fin de l’année, en baisse de 11,4 pdb sur la séance.
Stratégies sur dérivés en cas de scénario baissier sur la livre
Nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient se repositionner vers des stratégies baissières ou neutres sur la livre dans les prochaines semaines, alors que le marché écarte rapidement la perspective d’une hausse de taux en septembre. La chute soudaine de la probabilité implicite d’un relèvement des taux de la Banque d’Angleterre, de 60% à 30%, suggère que le GBP/USD fera face à une pression baissière persistante autour du seuil de 1,3440. Le recours à des options de vente (puts) de court terme sur la livre ou la mise en place de spreads baissiers de type bear call spread pourraient permettre de tirer parti de ce changement abrupt des anticipations de politique monétaire.
Flux refuge, pétrole et couverture de la volatilité
Dans le même temps, il convient de tenir compte de la hausse des frictions géopolitiques au Moyen-Orient, qui pousse historiquement les capitaux vers des actifs refuges comme le dollar américain. La récente escalade militaire, incluant des frappes dans le sud de l’Iran, a déjà propulsé les contrats à terme sur le Brent de plus de 3% vers 85 dollars le baril, soutenant à la fois les prix de l’énergie et le billet vert. Pour se couvrir contre ce regain de vigueur du dollar, nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) USD hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de protéger des portefeuilles multidevises existants.
Compte tenu de la combinaison entre l’évolution des trajectoires des banques centrales et l’intensification des risques géopolitiques, nous anticipons une nette hausse de la volatilité sur le FX à court terme. Historiquement, lorsque la volatilité implicite à 1 mois sur le GBP/USD dépasse son niveau de référence habituel d’environ 7,2%, les stratégies de straddle long deviennent très rentables pour les opérateurs sur options. Il convient d’envisager l’achat direct de volatilité ou des positions visant des fourchettes de négociation plus larges, à mesure que ces chocs externes continuent d’alimenter les marchés des changes.
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