La livre sterling a légèrement progressé lors de la séance nord-américaine de mercredi, alors que les tensions au Moyen-Orient soutenaient le dollar américain et poussaient les prix du pétrole à la hausse. Ces mouvements interviennent après de nouvelles hostilités entre les États-Unis et l’Iran ces derniers jours.
Le GBP/USD s’échangeait en dernier lieu à 1,3371, en hausse de 0,09% sur la séance. La paire s’est maintenue malgré un climat général d’aversion au risque, tandis que les marchés surveillaient l’évolution des implications, liées au choc d’offre autour d’Hormuz, pour l’énergie et les devises.
Risques géopolitiques et volatilité sur les marchés de l’énergie et des changes
Nous constatons un léger raffermissement de la livre sterling, mais le principal moteur reste la prime de risque géopolitique intégrée dans les prix du pétrole. Alors que les contrats à terme sur le Brent ont bondi de plus de 8% sur les dernières 48 heures pour s’échanger au-dessus de 95 dollars le baril, un plus haut depuis fin 2025, les marchés des changes réagissent au choc inflationniste. La situation rappelle les précédents épisodes liés à Hormuz, comme en 2019, lorsque des attaques similaires avaient provoqué un pic intrajournalier du pétrole proche de 15%.
Pour les intervenants sur les dérivés, cela se traduit directement par une hausse des amplitudes de prix anticipées, et nous devrions réagir en nous positionnant pour une volatilité accrue. La volatilité implicite à un mois sur les options GBP/USD a déjà bondi d’environ 7,0% à 9,5% cette semaine, signe que les opérateurs achètent des protections contre des mouvements brusques et imprévisibles. Nous estimons que l’achat de straddles ou de strangles constitue une approche prudente pour tirer parti de cette incertitude sans parier sur une direction précise de la paire.
Complications pour la politique de la Banque d’Angleterre et réponses stratégiques
La flambée des coûts de l’énergie complique la trajectoire de la Banque d’Angleterre, qui cherchait à maîtriser une inflation revenue seulement récemment à son objectif de 2% en mai 2026. Le marché des overnight index swaps (OIS) retire désormais de ses anticipations la baisse de taux de 25 points de base que nous attendions pour la réunion de septembre. Cette nouvelle attente d’une politique monétaire plus restrictive plus longtemps fournit un plancher à la livre.
Dans le même temps, le dollar américain bénéficie d’une demande de valeur refuge, comme c’est généralement le cas en période d’instabilité mondiale. L’indice du dollar (DXY) a progressé de 0,5% à un plus haut de six semaines à 104,20, ce qui limite tout potentiel de hausse significatif du GBP/USD. Il en résulte un équilibre tendu, les deux devises se renforçant pour des raisons différentes.
Compte tenu de ces forces contradictoires, nous devrions envisager des collars sur options afin de couvrir des positions longues existantes sur le GBP/USD. Cela consiste à acheter une option de vente (put) de protection tout en vendant simultanément une option d’achat (call) pour financer l’achat, en définissant ainsi une fourchette de trading claire. Cette stratégie est particulièrement pertinente actuellement, la volatilité élevée rendant la prime encaissée via le call vendu plus attractive.
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