Faiblesse du yen liée au pétrole
Le président américain Donald Trump a ordonné un blocus naval (interdiction par la marine de laisser passer des navires) visant des ports iraniens après l’échec des discussions États-Unis–Iran. Cela a renforcé les craintes d’une perturbation plus durable des approvisionnements en pétrole. Le Japon est plus exposé que le Royaume-Uni aux chocs d’approvisionnement en énergie (ruptures ou forte réduction des livraisons), car une grande partie de ses importations vient du Moyen-Orient. Des coûts d’importation plus élevés peuvent freiner la croissance et augmenter l’inflation (hausse générale des prix). Le gouverneur de la Banque du Japon (BoJ, la banque centrale japonaise), Kazuo Ueda, a déclaré que l’économie et les prix sont globalement conformes aux prévisions et que l’inflation de fond (hausse des prix hors éléments très instables comme l’énergie) se rapproche de l’objectif de la banque. Il a indiqué que les risques d’inflation vont dans les deux sens et qu’une hausse durable des anticipations d’inflation (ce que les ménages et les entreprises pensent de l’inflation future), liée aux tensions géopolitiques, pourrait faire monter l’inflation de fond. Au Royaume-Uni, des coûts de l’énergie plus élevés pourraient ajouter de la pression sur l’inflation et compliquer un retour à l’objectif de 2%, ce qui limite la marge pour baisser les taux. GBP/JPY a aussi été soutenu par l’écart de taux d’intérêt entre le Royaume-Uni et le Japon, tandis que USD/JPY proche de 160,00 reste un niveau associé à de précédentes interventions japonaises (actions directes des autorités sur le marché des changes).Écarts de taux et risque d’intervention
La hausse continue de GBP/JPY, désormais à un plus haut de plusieurs mois près de 214,87, est alimentée par la montée des prix du pétrole. Avec le Brent (référence mondiale du prix du pétrole) en hausse de plus de 12% sur le dernier mois, au-dessus de 115$ le baril, le yen se déprécie nettement plus que la livre. Cela s’explique par le fait que le Japon importe plus de 90% de son énergie principale, ce qui rend son économie très vulnérable aux chocs d’offre au Moyen-Orient. Le nouveau blocus naval visant des ports iraniens est le déclencheur évident de la pression durable sur le yen. Cela renforce la tendance du marché à vendre le yen pendant les crises énergétiques, comme lors de précédentes alertes sur l’offre fin 2025. Cette tension géopolitique crée un thème de marché susceptible de durer dans les prochaines semaines. Malgré une dernière mesure de l’inflation de base du Japon à 2,5% (inflation hors éléments très volatils), la Banque du Japon devrait rester prudente. Les commentaires du gouverneur Ueda suggèrent une crainte que ces coûts élevés de l’énergie réduisent la demande des consommateurs, ce qui freinerait toute hausse marquée des taux à partir du niveau actuel de 0,10%. Cette absence d’action rend le yen moins attractif pour les opérateurs qui recherchent un meilleur rendement. Au Royaume-Uni, la situation est inverse, car une inflation de base persistante (inflation qui baisse lentement) a récemment été publiée à 3,8%. Cela rend difficile pour la Banque d’Angleterre d’envisager une baisse de son taux directeur (taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) à 5,25% et pousse plutôt à maintenir des taux élevés. L’écart de taux entre le Royaume-Uni et le Japon devrait donc s’élargir, ce qui soutient GBP/JPY. Dans ce contexte, on peut envisager des stratégies qui profitent de la poursuite de la hausse de GBP/JPY. Acheter des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) avec un prix d’exercice (strike, prix fixé dans le contrat) autour de 216,00 pour les prochaines semaines permet de viser une nouvelle hausse tout en fixant le risque maximum. Le portage positif (gain lié au différentiel de taux quand on garde une position) continue d’attirer d’importants flux de capitaux, ce qui devrait soutenir la paire. Cependant, il faut rester attentif au risque d’intervention des autorités, alors que USD/JPY s’approche du niveau clé de 160,00. Par le passé, les autorités japonaises sont intervenues fortement pour soutenir le yen en 2022 et 2024 quand la monnaie est passée sous des niveaux psychologiques similaires (niveaux ronds importants pour les marchés). Les opérateurs avec des positions acheteuses (positions qui gagnent si le prix monte) peuvent envisager d’acheter des options de vente (put, droit de vendre) hors de la monnaie (out-of-the-money, sans valeur immédiate car le prix du marché n’a pas encore atteint le niveau du contrat) pour se protéger contre un retournement soudain et violent.
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