La livre sterling a progressé face au dollar mercredi après que le Trésor américain a cherché à soutenir la liquidité via un rachat d’obligations de plus longue maturité, au lendemain d’une séance au cours de laquelle le rendement du Treasury à 30 ans a touché son plus haut niveau depuis 2007. Le GBP/USD évoluait à 1,3610 après avoir atteint 1,3630, son niveau le plus élevé depuis le 11 mai. L’annonce du Trésor a contribué à détendre les rendements et a pesé sur le billet vert, l’indice du dollar américain cédant 0,84% à 98,80, proche des niveaux observés pour la dernière fois fin mai.
Les rendements sur la partie longue de la courbe avaient été poussés à la hausse par des anticipations d’inflation supérieures aux attentes, liées à des prix du pétrole élevés et au conflit non résolu entre les États-Unis et l’Iran. Les marchés se positionnaient également avant la publication des dernières minutes de la Réserve fédérale, la précédente décision ayant enregistré trois dissidences. Au Royaume-Uni, l’inflation de juillet a été contrastée : l’IPC global est passé de 2,6% à 2,9% en rythme annuel, tandis que l’IPC sous-jacent est resté à 2,6% contre 2,5% attendu. Les marchés monétaires intégraient une probabilité de 80% d’un statu quo de la Banque d’Angleterre, contre 20% pour une hausse de 25 points de base lors de la réunion du 17 septembre, selon Prime Terminal.
Stratégies pour le GBP/USD et le trading de dérivés
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de couvrir prudemment leurs expositions longues à la livre sterling au moyen d’options de vente (puts) à court terme, alors que la paire GBP/USD s’approche d’une zone de surachat autour de 1,3610. Si les récents rachats de Treasuries par le Trésor américain ont effectivement contribué à ramener l’indice du dollar à 98,80, le mouvement paraît étiré, avec un RSI à 68,2. Les données historiques montrent que lorsque le RSI quotidien se rapproche à ce point du seuil de surachat à 70, les paires de devises font souvent face à un repli technique temporaire.
Sur le marché des options de taux, nous recommandons de se positionner en faveur d’une volatilité plus élevée avant la publication des prochaines minutes de la Réserve fédérale. Dans la mesure où Kevin Warsh vient d’être nommé président de la Fed et ne dispose pas encore de schémas de politique monétaire établis, les traders devraient envisager des stratégies de straddle sur options de Treasuries afin de capter d’éventuels mouvements brusques des rendements. Cela est d’autant plus crucial que trois présidents de Fed régionales ont dissidé lors de la dernière réunion, signalant de profondes divisions internes sur l’orientation des taux.
Couverture sur l’énergie et perspectives de taux au Royaume-Uni
Nous suggérons également d’utiliser des options d’achat (calls) sur dérivés de pétrole brut pour se couvrir contre un regain de risque inflationniste, alors que les tensions au Moyen-Orient continuent de menacer l’approvisionnement énergétique mondial. Les données récentes du marché de l’énergie montrent que le Brent fluctue à des niveaux élevés en raison des frictions persistantes entre les États-Unis et l’Iran, ce qui maintient des anticipations d’inflation de long terme élevées. En cas d’escalade géopolitique, les prix de l’énergie pourraient s’envoler rapidement, poussant à nouveau les rendements obligataires à la hausse et inversant les effets des récentes interventions du Trésor.
Enfin, les traders devraient chercher à exploiter un possible mauvais calibrage des swaps de taux sur la sterling à l’approche de la réunion du 17 septembre de la Banque d’Angleterre. À ce stade, les marchés monétaires n’intègrent qu’une probabilité de 80% d’un statu quo et de 20% d’un relèvement des taux, mais la surprise d’un IPC sous-jacent à 2,6% en glissement annuel suggère une inflation sous-jacente toujours tenace. Nous estimons que les futures Short Sterling offrent un couple rendement/risque attractif si la banque centrale devait adopter une posture plus restrictive que ce que le marché anticipe actuellement.
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