La livre sterling a évolué dans un couloir étroit lundi, la vigueur généralisée du dollar américain dans un début de semaine en mode « risk-off » compensant les signaux plus faibles sur l’emploi américain observés la semaine dernière, qui avaient réduit la revalorisation d’une Réserve fédérale plus agressive. GBP/USD s’établissait à 1,3357 au moment de la rédaction, prolongeant une hausse de huit séances après un rebond sur un plus bas intrajournalier à 1,3328. Les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis ont déçu les attentes et les mois précédents ont été révisés à la baisse, mais le taux de chômage reste inférieur au seuil de 4,5% que les responsables de la Fed projetaient pour la fin de l’année. Les contrats à terme sur les fed funds intègrent 22 points de base de resserrement d’ici décembre ; pour juillet, Prime Terminal estimait à 77% la probabilité d’un statu quo contre 23% pour une hausse.

Les données américaines ont été contrastées, l’ISM des services s’établissant à 54 en juin, en baisse par rapport à 54,5, tandis que l’indice d’emploi dans les services est remonté à 51,2 contre 47,9 et que les coûts des intrants ont reculé. Au Royaume-Uni, les anticipations de taux se sont détendues : des marchés qui intégraient il y a un mois au moins 44 points de base de resserrement de la Banque d’Angleterre n’en anticipent plus que 17, soit une probabilité de 70% d’une hausse. Des discussions États-Unis–Iran sont attendues à Islamabad samedi, sur fond d’incertitude politique au Royaume-Uni autour du prochain chancelier de l’Échiquier ; les agences attribuaient une probabilité de 55% à Ed Miliband. Sur le plan technique, GBP/USD évolue sous le faisceau de moyennes mobiles (SMA) autour de 1,3406 et une ligne de tendance près de 1,3513, avec un RSI autour de 55 et un support proche de 1,3159.

Les anticipations sur la Fed évoluent après un solide rapport sur l’emploi américain

Nous constatons que la livre s’est repliée depuis sa précédente zone 1,3300-1,3400 et se négocie désormais plus près de 1,3280 à ce jour, le 6 juillet 2026. Cette faiblesse fait suite au rapport sur l’emploi américain de juin publié la semaine dernière, plus solide qu’anticipé, avec une hausse robuste de 210 000 emplois. Cela a ravivé une partie de la force du dollar et remis en cause la conviction précédente du marché selon laquelle la Réserve fédérale resterait fermement en pause.

Le marché revoit à la hausse les intentions de la Fed après ces statistiques, alors que l’inflation PCE core américaine se maintient à 2,7% selon la dernière lecture. D’après l’outil CME FedWatch, la probabilité d’une hausse des taux lors de la réunion de la Fed plus tard ce mois-ci est désormais remontée à près de 40%. Il s’agit d’un changement notable par rapport aux 23% que le marché intégrait il y a seulement quelques semaines.

Clarification politique au Royaume-Uni et stratégie sur la volatilité des options

Côté britannique, une partie de l’incertitude politique s’est dissipée avec la confirmation d’Ed Miliband au poste de chancelier de l’Échiquier, mais son orientation en matière de politique budgétaire reste en cours d’évaluation. Plus pressante encore est l’inflation au Royaume-Uni, ressortie à 2,4% dans la dernière publication, toujours au-dessus de l’objectif de 2% de la Banque d’Angleterre. Nous avons observé une réaction des marchés de swaps, qui intègrent désormais pleinement une hausse de 25 points de base de la BoE d’ici sa réunion de novembre.

Pour les traders de dérivés, l’élément clé est le faible coût actuel des options. La volatilité implicite à trois mois sur GBP/USD s’est comprimée à seulement 6,5%, un niveau sensiblement inférieur à sa moyenne sur un an de 8,0%. Cela suggère que le marché des options est complaisant et pourrait sous-évaluer le risque d’un mouvement significatif à la suite des prochaines décisions des banques centrales.

Cet environnement de faible volatilité offre une opportunité stratégique. Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) afin de se protéger contre une rupture baissière sous le support clé de 1,3159 constitue une stratégie peu onéreuse. À l’inverse, pour ceux qui anticipent un mouvement marqué sans en connaître la direction, l’achat d’un strangle long pourrait s’avérer profitable, à mesure que ces pressions économiques concurrentes finissent par extraire la paire de sa récente phase de calme.

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