La paire GBP/USD a réduit ses pertes initiales vendredi après qu’un rapport sur l’emploi américain plus solide a brièvement soutenu le dollar. Le cross a glissé jusqu’à un plus bas intrajournalier de 1,3482 après la publication, avant de rebondir vers 1,3512. Les créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augmenté de 162 000 en août, contre un consensus de 56 000, tandis que le chiffre de juillet a été révisé à +21 000, au lieu d’une baisse de 23 000 précédemment annoncée ; le taux de chômage est resté à 4,1 %. L’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 99,11 après avoir touché 99,39, et se maintenait au-dessus du creux de plus d’une semaine atteint jeudi à 98,83.
Les anticipations de taux se sont raffermies, tout en restant sensibles aux prochaines statistiques d’inflation, avec l’IPC (CPI) et l’IPP (PPI) de la semaine prochaine au centre de l’attention en vue de la décision de la Réserve fédérale en septembre. Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a déclaré observer des signes de désinflation et que l’orientation actuelle de la politique monétaire pourrait ramener l’inflation vers l’objectif de 2 %, ajoutant qu’il envisagerait un mouvement en septembre si l’inflation d’août s’avérait élevée. Selon l’outil CME FedWatch, la probabilité d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion des 15-16 septembre ressortait à environ 60 %, contre près de 50 % avant la publication des NFP. Au Royaume-Uni, l’économiste en chef de la Banque d’Angleterre, Huw Pill, a réitéré sa préférence pour un taux directeur à 4 %, tandis que les marchés anticipent majoritairement un statu quo à 3,75 % plus tard ce mois-ci.
Stratégies de volatilité avant les réunions des banques centrales
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur GBP/USD à l’approche des réunions de banques centrales de mi-septembre. La brève incursion du jour à 1,3482 suivie d’un rapide retour vers 1,3512 met en évidence une demande sous-jacente robuste pour la livre, signalant que le marché n’adhère pas pleinement à l’idée d’une Fed résolument « hawkish ». Pour tirer parti de ce comportement en range avant les publications majeures sur l’inflation, nous recommandons de recourir à des iron condors de courte maturité afin de capter la prime des options.
Historiquement, lorsque le marché fait face à une probabilité de resserrement de la Fed divisée autour de 60/40, la volatilité implicite des options de change tend à s’envoler de 15 % à 20 % durant la semaine précédant la décision. À titre d’exemple, une incertitude macroéconomique comparable fin 2024 avait vu l’indice JPMorgan de volatilité G7 dépasser 8,5 % à l’approche de statistiques d’inflation clés. Nous conseillons d’acheter des straddles sur GBP/USD pour profiter de mouvements brusques, quelle qu’en soit la direction, une fois les chiffres de CPI et de PPI publiés la semaine prochaine.
Positionnement sur GBP/USD et recommandations de trading
Côté britannique, la préférence hawkish de Huw Pill pour un taux directeur à 4 % constitue un socle solide pour la devise. Alors que le marché anticipe actuellement une pause à 3,75 % pour la Banque d’Angleterre, toute surprise haussière sur l’inflation la semaine prochaine pourrait déclencher un rally rapide de la livre. Nous pouvons couvrir ce risque en accumulant des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur GBP/USD, avec une échéance placée juste après la réunion de la Fed du 16 septembre.
La direction finale de l’indice du dollar, qui se maintient autour de 99,11, dépend entièrement du fait que l’IPC de la semaine prochaine soit cohérent avec l’objectif de 2 % de la Fed. Si les prix à la consommation montrent des signes de refroidissement, à l’instar du taux d’inflation de 2,5 % observé fin 2024, le dollar pourrait rapidement effacer ses gains récents. Nous devrions profiter de cette fenêtre avant publication pour placer des ordres à cours limité visant à vendre le dollar sur tout bref rebond en direction de la résistance à 99,40.
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