Le marché du travail espagnol envoie des signes de croissance plus forte
Le marché du travail espagnol est plus solide que prévu, ce qui suggère une économie intérieure en bonne forme. Cette baisse nette des demandes d’allocations chômage (les nouvelles demandes d’aide déposées par les personnes au chômage) indique que la croissance pourrait s’accélérer. Il faut donc revoir les scénarios pessimistes sur l’Espagne et, plus largement, sur l’Europe. Ces bonnes données sur l’emploi vont dans le même sens que d’autres chiffres récents, comme le dernier PMI des services en Espagne (un indice basé sur des enquêtes auprès d’entreprises; au-dessus de 50, cela signifie une expansion) qui a atteint 55,2, signalant une croissance solide. Elles suivent aussi la révision à la hausse de la croissance du PIB du T4 2025 à 0,7% (PIB: valeur totale de ce que produit l’économie; T4: quatrième trimestre), ce qui montre que ce n’est pas un événement isolé. La dynamique économique semble plus forte que ce que prévoyaient les modèles. Pour la Banque centrale européenne (BCE, l’institution qui fixe les taux d’intérêt dans la zone euro), ce rapport rend une baisse des taux à court terme moins probable. Avec l’inflation sous-jacente de la zone euro (inflation “de base”, en retirant surtout l’énergie et l’alimentation, souvent très variables) autour de 2,4%, ces données d’emploi renforcent les craintes d’une hausse des salaires et de prix qui restent élevés. La BCE a déjà dû réagir vite face à une inflation durable en 2022 et 2023. Cela pousse à privilégier des positions à la hausse sur les actions espagnoles, notamment via des options d’achat (“call options”: contrat donnant le droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur l’indice IBEX 35 (principal indice boursier espagnol). Les secteurs tournés vers le marché intérieur, comme les banques et la consommation discrétionnaire (dépenses non essentielles, comme les loisirs et certains biens durable), devraient en profiter. On peut aussi s’attendre à une hausse de la volatilité implicite (volatilité “déduite” des prix des options, qui reflète l’incertitude attendue par le marché). Sur les marchés de taux d’intérêt, c’est un signal en faveur de taux plus élevés pendant plus longtemps. On peut envisager de vendre des contrats à terme Euribor (Euribor: taux de référence entre banques; contrat à terme: produit permettant de se couvrir ou spéculer sur un prix futur) pour profiter d’un report des baisses de taux de la BCE. Le marché devra alors réduire la probabilité d’une baisse au deuxième trimestre 2026.Soutien à l’euro et positionnement sur les taux
Cette surprise positive devrait aussi soutenir l’euro. Une meilleure perspective économique que dans d’autres régions, combinée à une BCE plus “stricte” (hawkish: plus encline à maintenir ou relever les taux pour lutter contre l’inflation), favorise une appréciation de la monnaie. On peut exprimer cette idée en achetant des options d’achat EUR/USD (pari sur une hausse de l’euro face au dollar) ou en prenant des positions acheteuses contre des monnaies soutenues par une économie plus faible.
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