L’indice Ifo du climat des affaires en Allemagne a légèrement progressé en juin à 85,6, contre 85,0, la hausse provenant principalement d’une appréciation plus favorable de la situation actuelle, tandis que les anticipations ne se sont que marginalement améliorées, malgré l’apaisement des tensions au Moyen-Orient. L’indice n’a toutefois récupéré qu’une faible partie de la baisse précédente liée à la guerre avec l’Iran, laissant son niveau global déprimé et suggérant que les anticipations constituent la principale contrainte.
Cette enquête intervient alors que la hausse des prix de l’énergie devrait au mieux avoir laissé le PIB allemand du deuxième trimestre inchangé, une légère contraction restant possible. Si le cessez-le-feu au Moyen-Orient se maintient, les anticipations pourraient se renforcer en juillet. Malgré tout, la lecture de juin est perçue comme un premier signal indiquant que l’activité pourrait retrouver de l’élan au second semestre 2026, ramenant l’économie vers une reprise modérée après les perturbations associées à la guerre avec l’Iran.
Prudence à court terme dans un contexte de perspectives économiques dégradées
Sur la base de l’indice Ifo de juin, nous nous positionnons en faveur d’une persistance de l’incertitude à court terme sur le marché allemand. La légère hausse de l’indice à 85,6 s’explique par une meilleure perception de la situation actuelle, et non par les anticipations, qui restent faibles. Cela suggère qu’un rally significatif des actions allemandes, à l’image du DAX, paraît peu probable dans l’immédiat.
La faiblesse des perspectives s’explique au regard du contexte macroéconomique. Nous nous attendons à ce que les chiffres officiels du PIB du deuxième trimestre confirment une légère contraction, la production industrielle ayant été pénalisée par des coûts de l’énergie élevés, conséquence des tensions récentes au Moyen-Orient. À titre d’illustration, des données récentes ont montré que les commandes aux usines allemandes ont reculé de manière inattendue le mois dernier, soulignant la pression persistante sur le secteur manufacturier.
Pour les prochaines semaines, nous voyons de l’intérêt dans des stratégies de protection. Nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur le DAX ou sur des ETF répliquant les valeurs industrielles allemandes. Cela permet de se couvrir contre un risque de baisse potentiel lié à la faiblesse des données économiques du deuxième trimestre, dont la publication est attendue prochainement.
Se positionner pour une reprise et une volatilité durablement élevée
À l’horizon du second semestre, nous percevons toutefois une opportunité de rebond si les tensions géopolitiques continuent de s’atténuer. Pour s’y positionner, nous examinons des options d’achat (calls) de maturité plus longue, avec des échéances en septembre ou décembre 2026. Il s’agit d’un moyen peu coûteux de capter un potentiel de hausse si la reprise économique attendue prend de l’ampleur.
La variable clé demeure la stabilité géopolitique, qui crée un scénario binaire et maintient une volatilité élevée. Le VDAX-NEW, l’indice de volatilité allemand, évolue actuellement autour de 17, reflétant cette tension de marché. Nous estimons donc également que des stratégies optionnelles profitant d’un fort mouvement de prix, comme un straddle acheteur sur le DAX, pourraient s’avérer efficaces.
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