Cadre de réponse de politique de la RBNZ
Breman a déclaré que le Comité de politique monétaire évaluera la bonne réponse afin d’éviter d’agir trop tôt ou trop tard. Le comité veut empêcher que des hausses temporaires des prix ne deviennent durables (qu’elles s’installent dans les salaires, les prix et les attentes). La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande signale qu’elle maintiendra ses taux stables, même si les pressions sur les prix liées au conflit au Moyen-Orient augmentent. De nouvelles données montrent une inflation annuelle (IPC, indice des prix à la consommation) à 4,1%, tandis que la croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production de l’économie) du dernier trimestre n’a été que de 0,2%. La RBNZ semble donc, pour l’instant, plus préoccupée par une récession (baisse durable de l’activité) que par l’inflation. Cela suggère de se préparer à un maintien du taux directeur, l’Official Cash Rate (taux de base fixé par la banque centrale), lors des prochaines réunions. Cette position « accommodante » (dite *dovish*, c’est-à-dire favorable à des taux bas) malgré une inflation plus élevée nous rend prudents sur le dollar néo-zélandais. La banque centrale choisit surtout de soutenir une économie faible, ce qui peut faire moins bien performer le NZD face à des monnaies dont les banques centrales se concentrent davantage sur la baisse de l’inflation. Nous voyons un intérêt à utiliser des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour exprimer une vision baissière (anticipation de baisse) sur la paire NZD/USD (taux de change entre dollar néo-zélandais et dollar américain) pour le trimestre à venir.Volatilité du NZD et effets sur la courbe
En regardant les changements brusques de politique observés en 2025, l’absence d’action actuelle de la RBNZ crée une forte incertitude à moyen terme. Cet environnement favorise des stratégies « acheteuses de volatilité » (parier sur de grands mouvements de prix, quel que soit le sens), car le marché pourrait sous-estimer le risque d’un changement soudain de politique plus tard cette année. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) sur les options NZD est déjà montée à un plus haut de trois mois à 11,2%, et nous pensons que cette tendance peut continuer. Sur le marché des taux, ce dilemme de politique suggère une courbe des taux plus pentue (écart plus grand entre taux courts et taux longs). Les déclarations de la RBNZ devraient maintenir les rendements (taux de rémunération des obligations) des obligations à court terme stables, car aucune hausse de taux n’est proche. En revanche, des craintes persistantes d’inflation pousseront probablement les investisseurs à exiger des rendements plus élevés sur les obligations d’État à long terme, ce qui élargira l’écart entre les obligations à deux ans et à dix ans.
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