L’indice des prix à la consommation (IPC) de l’Espagne a progressé de 0,6 % sur un mois en juin, accélérant après une hausse de 0,1 % lors de la précédente publication. Cette accélération témoigne d’un rythme de hausse des prix plus soutenu sur le dernier mois.
Selon cet indicateur, la variation mensuelle s’est accrue de 0,5 point de pourcentage entre les deux périodes. Le chiffre de juin marque donc une hausse plus nette des prix à la consommation que précédemment observée.
Implications pour la politique de la BCE et pour l’euro
Nous considérons cette forte hausse de l’inflation espagnole comme un signal important pour l’ensemble de l’économie de la zone euro. Ce chiffre dépasse largement les attentes et suggère que les pressions inflationnistes ne s’estompent pas aussi rapidement qu’espéré. Cela place la Banque centrale européenne dans une position délicate à l’approche de sa prochaine réunion.
Ces données rendent une baisse des taux de la BCE au prochain trimestre nettement moins probable. Nous pensons même que cela pourrait durcir le ton de la banque centrale, en mettant l’accent sur la persistance des tensions sur les prix. Le marché intègre actuellement une probabilité de 45 % d’une baisse de taux d’ici septembre, une probabilité que nous anticipons en forte baisse dans les prochains jours.
Pour les cambistes, nous anticipons un renforcement de l’euro face au dollar américain. Alors que la Réserve fédérale américaine continue de laisser entrevoir d’éventuelles baisses de taux plus tard cette année, cette divergence de politique monétaire devrait favoriser l’euro. Nous nous positionnons sur des options d’achat (calls) sur la paire EUR/USD, en visant un retour au-dessus du seuil de 1,0950, niveau observé pour la dernière fois début mars.
Perspectives pour les marchés européens, les obligations et la volatilité
Nous estimons que les marchés actions européens, en particulier l’IBEX 35 espagnol, subiront des pressions en raison de la perspective de taux d’intérêt plus élevés. L’IBEX 35 a progressé de plus de 8 % depuis le début de l’année, et un coût de financement en hausse pourrait peser sur les perspectives de résultats des entreprises. Nous envisagerions l’achat d’options de vente (puts) sur l’indice Euro Stoxx 50 comme couverture contre un repli potentiel du marché.
Sur les marchés de taux, nous anticipons une hausse des rendements obligataires à mesure que les prix reculent. Le rendement du Bund allemand à 10 ans, référence clé, pourrait dépasser son récent pic de 2,70 % à la faveur de cette annonce. Les opérateurs peuvent envisager des positions profitant d’une remontée des rendements, comme la vente de contrats futures sur obligations.
Cette surprise inflationniste devrait accroître l’incertitude et la volatilité des marchés. L’indice de volatilité Euro Stoxx 50 (VSTOXX), qui évoluait autour d’un niveau relativement calme de 13, pourrait enregistrer un net rebond. L’achat d’options d’achat (calls) sur le VSTOXX pourrait constituer une manière efficace en termes de coût de se positionner sur la hausse attendue de la nervosité des marchés.
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