L’indice des prix à la consommation (CPI) chinois a progressé de 0,5 % sur un an en juillet, ressortant en dessous des 0,8 % attendus. Cette publication indique une dynamique de hausse des prix à la consommation plus modérée que ne l’anticipaient les marchés.
FXStreet a attribué ce compte rendu à son équipe éditoriale interne de journalistes économiques et de spécialistes du marché des changes, qui supervise les contenus du média et présente sa couverture comme adoptant une approche journalistique du marché du forex.
Craintes déflationnistes et anticipations de politique économique
Avec un CPI chinois de juillet à un niveau faible de 0,5 % contre 0,8 % attendu, les inquiétudes déflationnistes reprennent de la vigueur sur le marché. Selon nous, cet écart négatif signale un ralentissement plus marqué de la demande intérieure, susceptible de contraindre les autorités à une intervention de politique économique plus offensive dans les prochaines semaines. Pour les opérateurs sur produits dérivés, ces données décevantes créent un environnement propice pour se positionner en vue d’un nouvel assouplissement monétaire à Pékin.
Nous anticipons une baisse prochaine des taux par la Banque populaire de Chine, ce qui devrait exercer une forte pression baissière sur le yuan. Les traders peuvent envisager d’acheter des options d’achat (calls) USD/CNH ou d’initier des positions longues sur contrats à terme afin de tirer parti d’un affaiblissement de la devise. Historiquement, lorsque l’inflation chinoise déçoit à ce point, le yuan a tendance à se déprécier rapidement, les capitaux recherchant des rendements plus élevés ailleurs.
Implications d’investissement sur les marchés
Une inflation plus faible et des baisses de taux attendues impliquent des rendements des obligations d’État chinoises orientés encore davantage à la baisse. Nous recommandons de se positionner à l’achat sur les futures des obligations d’État chinoises à 10 ans afin de profiter de ce repli des rendements. Les dernières données de marché montrent que le 10 ans chinois a déjà évolué près de ses plus bas historiques autour de 2,1 %, et cette nouvelle déception macroéconomique pourrait les pousser plus bas encore.
La faiblesse de la demande des ménages dans la deuxième économie mondiale est également un signal négatif pour les matières premières mondiales. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur les contrats à terme de cuivre et de minerai de fer, la demande industrielle étant appelée à se tasser en parallèle des dépenses de consommation. Les métaux industriels sont très sensibles aux surprises macroéconomiques en Chine, et l’insuffisance de la demande intérieure limitera tout rebond des prix à court terme.
Enfin, les indices actions chinois devraient connaître une volatilité à court terme, rendant les futures sur l’indice FTSE China A50 vulnérables à de nouvelles baisses. Nous conseillons de recourir à des spreads baissiers via options de vente (bear put spreads) sur l’indice Hang Seng afin de protéger les portefeuilles existants contre des dégagements soudains. Tant qu’un plan de relance budgétaire d’ampleur ne sera pas annoncé à Pékin, la dynamique la plus probable des actions chinoises demeure orientée à la baisse.
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