Les dépenses de consommation personnelles nominales (PCE, c’est-à-dire le total des dépenses des ménages mesuré en valeur « courante », sans corriger l’inflation) continuent d’augmenter, soutenues par un emploi stable et des hausses de salaires. Les dépenses se déplacent vers les produits essentiels et les enseignes axées sur les prix bas, tandis que les postes non essentiels montrent des premiers signes de ralentissement. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan (un sondage qui mesure le moral des ménages) est à 55,5, sous les niveaux habituels de long terme et proche de niveaux observés lors de récessions. Une confiance faible est souvent liée à une demande plus faible pour les achats non indispensables et les produits chers (par exemple voiture, voyages).

Confiance des consommateurs et divergence des dépenses

Les facteurs associés à une confiance plus faible incluent une inflation persistante sur les produits essentiels (hausse durable des prix de base), des taux d’intérêt élevés (coût plus élevé des crédits immobiliers, auto et cartes), et un taux d’épargne personnelle (part du revenu mise de côté) inférieur à la moyenne des 20 dernières années. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient sont aussi mentionnées. Les comportements de dépenses se divisent selon le revenu: les ménages à hauts revenus maintiennent la demande, tandis que les ménages à revenus faibles et moyens subissent des conditions plus difficiles. Cela est lié à une utilisation plus élevée du crédit (emprunter pour payer) et à une sensibilité plus forte aux prix. Les distributeurs axés sur le prix et la taille, comme Walmart (WMT), Costco (COST) et Amazon (AMZN), sont associés au « trade-down » (acheter moins cher ou passer à des marques moins chères), tandis que Procter & Gamble (PG) est lié à la demande de produits de base (biens du quotidien). Des marques premium et des marques « bon rapport qualité-prix » comme Tapestry (TPR) et Ralph Lauren (RL) sont décrites comme plus protégées que des entreprises de milieu de gamme comme Target (TGT) et Carmax (KMX). Des valeurs de consommation non essentielle comme Starbucks (SBUX), Carnival (CCL) et Marriott (MAR) font face à une demande plus instable, à davantage de promotions (baisse de prix temporaire) et à des risques de stocks (trop de marchandises). Les secteurs sensibles aux taux (activité qui baisse quand le crédit coûte plus cher), dont Ford (F) et Lennar (LEN), pourraient s’affaiblir si l’accessibilité financière reste tendue (revenus insuffisants face aux prix et aux mensualités).

Indicateurs clés à surveiller

Les indicateurs à suivre incluent la hausse des impayés (retards de paiement sur crédits), la baisse de l’épargne, l’accumulation des stocks dans la distribution non essentielle, et un ralentissement de la croissance des salaires. Si ces éléments se dégradent, les secteurs non essentiels pourraient voir leur « levier opérationnel » diminuer (moins de profit supplémentaire quand les ventes baissent, car une partie des coûts reste fixe) à mesure que les dépenses se rapprochent du niveau de confiance. On observe un écart marqué entre ce que les consommateurs font et ce qu’ils ressentent. Alors que les dépenses restent solides, l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est à 55,5, un niveau historiquement associé à des récessions comme celle de 2008. Cela suggère que, même si les ménages dépensent encore, la peur d’un retournement pourrait bientôt freiner ces achats. Les données confirment une fragilité croissante, surtout pour les ménages à revenus faibles et moyens. Le taux d’épargne personnelle de janvier 2026 était bas, à 3,2%, bien sous la moyenne de long terme, ce qui indique moins de réserve financière. De plus, la Fed de New York (banque centrale régionale qui publie des données sur l’endettement) a indiqué que les impayés de cartes de crédit au quatrième trimestre 2025 ont atteint leur plus haut niveau depuis 2012, signe d’un stress financier plus répandu.

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