Les données d’activité de juillet-août en Chine pointent vers un nouvel affaiblissement de la demande intérieure, alors même que la production a accéléré, avec une consommation des ménages plus mollissante et des investissements manufacturiers ainsi que dans l’immobilier toujours en contraction. La production industrielle s’est renforcée, portée par la demande extérieure et le supercycle de l’IA. Les économistes de Standard Chartered estiment que la croissance mensuelle du PIB a accéléré en août grâce à une production industrielle solide, mais qu’elle est restée sous la borne basse de la cible annuelle de croissance de 4,5 % à 5,0 %.
La banque souligne des risques baissiers pour la production au troisième trimestre et voit des pressions potentielles sur sa prévision de croissance du PIB au T3 de 4,6 % en glissement annuel. Le soutien des politiques publiques devrait s’appuyer sur une mise en œuvre budgétaire plus rapide, avec une accélération des dépenses fiscales et un déploiement plus rapide des recettes obligataires visant à stabiliser l’investissement en infrastructures. La politique monétaire devrait également rester accommodante afin de maintenir une liquidité abondante.
Déséquilibres structurels dans l’économie chinoise
Nous observons une fracture nette dans l’économie chinoise : des indicateurs de distribution (retail) et d’immobilier domestiques faibles se heurtent à des exportations industrielles robustes, tirées par l’IA. En août, la progression des ventes au détail s’est limitée à 2,1 %, tandis que la production industrielle s’est maintenue à 4,5 % grâce à une demande mondiale résiliente. En tant que traders de dérivés, nous devons nous positionner face à ce déséquilibre structurel au cours des prochaines semaines.
Pour tirer parti de cette divergence, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur des indices à forte composante technologique comme le Hang Seng Tech Index, tout en achetant des options de vente (puts) sur des ETF exposés à la consommation domestique et à l’immobilier. Historiquement, lors des phases de faiblesse de la demande intérieure chinoise, les matières premières industrielles comme le minerai de fer subissent de fortes pressions vendeuses, ce qui favorise des stratégies vendeuses via contrats à terme. À l’inverse, le boom mondial du matériel lié à l’IA constitue un amortisseur solide pour les dérivés adossés à l’industrie manufacturière orientée export.
Stratégies de trading et réponse des autorités
Alors que la croissance du PIB au troisième trimestre semble susceptible de passer sous le seuil de 4,5 %, nous anticipons une intensification des dépenses budgétaires à Pékin, ainsi qu’une politique monétaire de soutien. Cette vague de liquidité attendue rend les options d’achat (calls) longues sur USD/CNH particulièrement attractives, dans un contexte de pressions à la dépréciation sur le renminbi. Les traders de dérivés devraient également cibler les swaps de taux d’intérêt afin de tirer parti de la baisse des rendements obligataires chinois.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
