L’économie thaïlandaise a progressé de 2,8 % en glissement annuel au 1T26, portée par les exportations d’électronique et par le raffermissement de l’investissement et de la consommation privés, liés aux chaînes d’approvisionnement des data centres et de l’IA, ainsi qu’au soutien budgétaire. Les exportations de biens ont bondi de 15,5 % sur un an, leur hausse la plus rapide depuis la flambée observée durant les confinements liés au COVID-19, tirées par l’électronique (cartes de circuits imprimés, disques durs) utilisée dans le matériel des data centres. Le gouvernement a publié un décret d’emprunt de 400 Mds THB, soit l’équivalent de 2,1 % du PIB, dont la moitié des fonds est destinée à des subventions à la consommation.
Ce coup d’accélérateur à court terme s’inscrit toutefois dans un contexte plus favorable qui pourrait s’atténuer par la suite. HSBC a abaissé sa prévision de croissance pour 2027 à 1,7 % (contre 2,6 % auparavant), tout en estimant que les perspectives pour 2026 s’améliorent. À mesure que les subventions s’estompent et que le pouvoir de fixation des prix reste contraint, la banque anticipe un reflux de l’inflation sous 2 % en glissement annuel dès le 2T27.
Opportunités à court terme tirées par l’IA et l’électronique
Compte tenu de la forte dynamique des secteurs liés à l’IA, nous identifions une opportunité à court terme. Le marché actions thaïlandais, en particulier le segment de l’électronique et du matériel technologique, devrait prolonger sa progression sur le reste de 2026. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur l’indice SET50 ou sur certaines sociétés technologiques, avec des maturités fin 2026.
Cette croissance tirée par les exportations devrait également soutenir le baht thaïlandais dans les prochains mois. De récentes données du ministère du Commerce ont montré que les exportations d’électronique en mai 2026 ont augmenté de 12,8 % sur un an, confirmant le scénario de demande. Nous privilégions une position longue sur le baht face à des devises dont les perspectives économiques sont plus faibles.
Positionnement stratégique en amont du ralentissement de 2027
Nous devons néanmoins nous préparer au ralentissement attendu en 2027, à mesure que l’impulsion budgétaire s’essouffle et que d’autres secteurs restent en retrait. Cette divergence entre les perspectives 2026 et la prévision 2027 ouvre une fenêtre claire de positionnement stratégique. Le plan de relance de 400 Mds THB devrait produire son impact maximal d’ici début 2027, après quoi la consommation devrait nettement se refroidir.
L’anticipation d’une inflation passant sous 2 % d’ici mi-2027 suggère que la Banque de Thaïlande pourrait s’orienter vers une politique monétaire plus accommodante. L’inflation globale de mai 2026 a déjà ralenti à 2,1 %, et le compte rendu de la dernière réunion de la banque centrale fait apparaître des discussions croissantes sur les risques baissiers pesant sur la croissance future. Dans ce contexte, les swaps de taux d’intérêt — misant sur une baisse des taux en 2027 — constituent une stratégie attractive.
Ainsi, tout en restant haussiers sur les six prochains mois, nous prévoyons de construire des positions baissières pour 2027. Cela implique l’achat d’options de vente (puts) sur les actions thaïlandaises et une position vendeuse sur le baht via des instruments dérivés dont l’échéance s’étend de mi- à fin 2027. Cette stratégie permet de tirer parti de la phase haussière actuelle tout en se positionnant pour le repli anticipé.
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