Les ventes au détail en Espagne ont progressé de 1,3 % sur un an en mai, accélérant après une hausse de 0,8 % lors de la précédente publication. Ce dernier chiffre suggère un regain de dynamisme des dépenses des ménages à mesure que la période printanière avançait.
Sur une base mensuelle, la publication a été présentée en rythme annuel, la progression de 1,3 % en mai et le taux antérieur de 0,8 % constituant la comparaison clé. Ces données marquent une amélioration de la croissance par rapport à la période précédente et maintiennent l’attention sur la trajectoire de la consommation, alors que l’évolution des prix et des revenus continue de se modifier.
Solidité du consommateur et perspectives pour les actions espagnoles
Les données de mai sur les ventes au détail montrent que les dépenses des consommateurs espagnols sont plus solides qu’anticipé, ce que nous considérons comme un signal positif pour la santé économique du pays. Cela suggère une certaine résilience sous-jacente de l’économie domestique. Pour les prochaines semaines, cela renforce l’argumentaire en faveur d’un biais haussier sur les actions espagnoles.
Nous estimons que cette solidité de la consommation, notamment associée à la baisse du taux de chômage en Espagne à un plus bas depuis l’après-2008 de 11,5 % le mois dernier, justifie d’envisager des positions orientées à la hausse. Nous étudions l’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice IBEX 35. Cela nous permet de capter d’éventuels gains si le marché se reprend, porté par la poursuite de surprises macroéconomiques favorables.
Impact plus large et stratégies de trading
Cet indicateur provenant d’une grande économie de la zone euro pourrait aussi influencer la réflexion de la Banque centrale européenne. Un consommateur plus robuste peut contribuer à une inflation plus persistante, réduisant la probabilité de baisses de taux à court terme. Nous restons donc prudents sur les positions qui reposent sur un coût de financement en baisse.
Historiquement, les mois d’été, en particulier juillet et août, bénéficient d’un soutien saisonnier lié au tourisme, ce qui alimente davantage l’activité de détail. Par exemple, les dépenses touristiques à l’été 2024 ont ajouté environ 0,5 % au PIB espagnol du troisième trimestre cette année-là, selon des estimations. Nous nous intéressons à des produits dérivés sur des valeurs du voyage et des loisirs afin de nous positionner sur un rebond saisonnier similaire.
Au vu de ces données favorables, nous pourrions envisager de vendre des spreads de puts hors de la monnaie sur certaines entreprises espagnoles exposées à la consommation. Cette stratégie permet d’encaisser une prime, en pariant que le marché a trouvé un plancher solide. C’est une manière à risque défini d’exprimer notre vue selon laquelle un repli marqué est peu probable à court terme.
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