Les gains moyens au Royaume-Uni, primes comprises, ont progressé de 4,3 % sur un an au cours des trois mois se terminant en mai, en deçà du consensus de 4,5 %. Ces données suggèrent une dynamique salariale plus modérée que ce qu’anticipaient les marchés, même si la croissance des salaires demeure élevée au regard des normes récentes.
Cette dernière publication s’inscrit dans une série où les tensions salariales se détendent après des sommets antérieurs, et elle alimentera les évaluations de la persistance de l’inflation domestique ainsi que des perspectives de taux au Royaume-Uni. Le chiffre étant inférieur aux attentes, l’attention devrait se reporter sur la question de savoir si les prochaines statistiques du marché du travail confirmeront un refroidissement durable de l’élan des salaires.
Les pressions en faveur d’une baisse des taux s’accentuent et réactions de marché
Nous nous attendons à ce que la Banque d’Angleterre subisse une pression croissante pour abaisser ses taux directeurs après ces données salariales plus faibles que prévu. Avec une progression des salaires en mai de 4,3 %, inférieure aux 4,5 % projetés, les pressions inflationnistes domestiques qui ont pesé sur l’économie britannique s’estompent clairement. Ce ralentissement surprise offre au Comité de politique monétaire une justification nettement plus solide pour assouplir la politique monétaire lors des prochaines réunions.
En tant que traders de dérivés, nous devons nous préparer à un déplacement à la baisse de la courbe des taux en livre sterling au cours des prochaines semaines. Les futures Short Sterling et SONIA (Sterling Overnight Index Average) ont de fortes chances de progresser, les marchés intégrant plus agressivement une probabilité accrue de baisses de taux. Nous devrions envisager de constituer des positions longues sur les futures SONIA trois mois afin de tirer parti de cette inflexion des anticipations de taux.
La livre sterling, les actions et implications en termes de stratégie de trading
La livre sterling est également vulnérable à une pression baissière, les différentiels de rendement se retournant contre la devise. Nous devrions privilégier des positions vendeuses sur la GBP face au dollar américain et à l’euro, d’autant que la Réserve fédérale et la BCE évoluent sur des trajectoires économiques différentes. Vendre le GBP/USD sur rebond pourrait générer des performances régulières, à mesure que les opérateurs s’ajustent à une Banque d’Angleterre moins restrictive.
Enfin, nous anticipons un soutien pour les valeurs sensibles aux taux d’intérêt, en particulier au sein du FTSE 250. La baisse des coûts d’emprunt tend à relancer les valeurs britanniques de taille moyenne, qui ont historiquement sous-performé durant les périodes de taux élevés. Nous devrions viser des positions longues via des options sur indices FTSE ou dans des secteurs sensibles aux taux, comme les constructeurs de logements et les foncières cotées, afin de profiter de ce mouvement porteur.
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