La croissance des prêts au secteur privé dans la zone euro a atteint 3% sur un an en juin, en deçà du consensus qui tablait sur 3,1%. Cette statistique suggère un rythme d’expansion du crédit légèrement moins soutenu que ce que les marchés avaient anticipé.
Sur un mois qui affiche malgré tout une croissance annuelle positive, l’écart par rapport aux attentes décrit des conditions de crédit stables, mais un peu moins favorables que prévu. Aucune autre ventilation n’a été publiée avec le chiffre de juin.
Politique monétaire et perspectives économiques
Avec une progression des prêts privés dans la zone euro ressortie à 3% en juin, juste sous la prévision de 3,1%, nous observons des signes clairs d’essoufflement de l’expansion du crédit. Ce léger écart indique que les effets retardés du niveau élevé des coûts d’emprunt continuent de peser sur l’activité économique dans les États membres. Nous pensons que ce ralentissement incitera la Banque centrale européenne à adopter une orientation monétaire plus accommodante dans les prochaines semaines.
Positionnement de marché sur les devises, les obligations et les actions
Pour les opérateurs de dérivés de change, nous recommandons de se positionner pour un euro plus faible, en particulier sur la paire EUR/USD. Historiquement, lorsque la croissance du crédit déçoit les attentes, l’euro a tendance à reculer, les investisseurs intégrant des taux d’intérêt plus bas. Nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) de court terme sur l’euro afin de tirer parti de cette pression baissière.
Sur le marché obligataire, nous anticipons que cette donnée exercera une pression à la baisse sur les rendements des emprunts d’État, ce qui plaide pour une position longue sur les futures de Bund allemand. Lors d’épisodes de ralentissement comparable du crédit, comme la stagnation observée fin 2023, lorsque la croissance des prêts au secteur privé évoluait près de plus bas historiques autour de 0,2%, les prix des obligations avaient nettement progressé. Nous devrions viser les futures Euribor de septembre pour capter l’ajustement du marché vers des anticipations de taux d’intérêt plus bas.
S’agissant des dérivés actions européens, nous proposons de couvrir les portefeuilles via des stratégies d’options défensives sur l’Euro Stoxx 50. Un ralentissement du crédit peut peser sur les bénéfices des entreprises, mais la perspective de coûts d’emprunt moins élevés offre généralement un filet de sécurité temporaire aux principales valeurs. Nous devons équilibrer nos positions avec prudence, tout en surveillant de près les prochaines données des indices PMI manufacturiers afin d’évaluer l’ampleur de ce ralentissement.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
