Le rapport sur le marché du travail australien de juin devrait montrer une hausse de l’emploi de 15 000, contre 40 300 en mai, tandis que le taux de chômage est attendu inchangé à 4,4% pour un deuxième mois. Ce niveau serait supérieur à la projection de juin de la Banque de réserve d’Australie (RBA), à 4,2%, ce qui maintient l’attention sur la question de savoir si les conditions du marché du travail se normalisent plus vite que ne le suppose la banque centrale.
La valorisation des taux laisse encore une marge pour un durcissement supplémentaire. Les futures sur le taux directeur (« cash rate ») impliquent une probabilité de 60% d’une hausse additionnelle de 25 points de base d’ici la fin de l’année, ce qui porterait le taux à 4,60% contre 4,35% actuellement. Le contexte inclut l’anticipation de la RBA d’une croissance du PIB réel inférieure au potentiel au cours des deux prochaines années, ainsi que son appréciation selon laquelle le niveau actuel du cash rate se situe proche du haut des estimations centrales, basées sur des modèles, du taux neutre nominal — un ensemble de conditions compatibles avec une pause prolongée et un facteur défavorable pour l’AUD.
Implications pour le dollar australien
À mesure que nous analysons les dernières données australiennes sur l’emploi, nous estimons que les traders sur dérivés devraient se préparer à un affaiblissement du dollar australien (AUD) dans les prochaines semaines. Le rapport de juin fait apparaître une progression modeste de seulement 15 000 emplois, tandis que le chômage reste stable à 4,4%. Ce refroidissement du marché du travail conforte notre scénario d’un statu quo de la RBA à 4,35%, plutôt qu’une nouvelle hausse des taux.
À ce stade, les futures sur le cash rate intègrent une probabilité de 60% d’une ultime hausse de 25 points de base à 4,60% d’ici la fin de l’année. Nous jugeons ce pricing excessif, d’autant que la croissance annuelle du PIB australien est restée en deçà de son potentiel historique, autour de 2,5%. Les opérateurs peuvent tirer parti de ce décalage en se positionnant à la baisse sur l’AUD/USD ou en achetant des contrats futures sur obligations australiennes, en anticipant un recul des rendements à mesure que les attentes de hausse s’estompent.
Stratégies de trading et perspectives de marché
Historiquement, lorsque le cash rate de la RBA se situe au sommet de sa fourchette estimée de taux neutre nominal — que les économistes évaluent actuellement avec une borne haute proche de 4,35% — la politique monétaire exerce un frein marqué sur l’expansion économique. Les dernières statistiques de ventes au détail, ainsi que des indices de confiance des ménages en berne, confirment que des coûts d’emprunt élevés sont déjà suffisamment restrictifs. Nous anticipons que le marché écartera rapidement la perspective d’une dernière hausse de taux, ce qui pourrait tirer l’AUD vers ses zones de support autour de 0,6500 face au dollar américain.
Pour en profiter, nous recommandons de recourir à des stratégies optionnelles, comme l’achat de puts AUD/USD, afin de limiter le risque tout en captant la dynamique baissière. Vendre l’AUD contre des devises de matières premières plus solides offre également une opération de valeur relative attractive. En se positionnant sur l’hypothèse d’une pause prolongée de la RBA, il est possible de prendre de l’avance avant que la prochaine réunion de la banque centrale n’impose un ajustement des prix de marché.
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