La valeur de la production industrielle en Suède a augmenté de 6,9 % sur un an en mai, contre 7,1 % précédemment. Cette dernière publication indique une croissance légèrement plus lente de la production nominale par rapport au rythme observé le mois précédent.
Les données portent sur la variation annuelle de la valeur de la production du secteur industriel suédois en mai. Aucune ventilation supplémentaire ni détail sectoriel n’a été fourni dans la publication accompagnant les chiffres principaux.
Signaux de ralentissement de la croissance industrielle et implications pour la politique monétaire
Les dernières données montrent que la croissance de la production industrielle suédoise a ralenti à 6,9 % en glissement annuel en mai. Bien que le chiffre reste solide, ce repli par rapport à 7,1 % suggère une légère perte de dynamique du moteur économique. Nous y voyons un premier signal indiquant que la vigoureuse expansion du secteur industriel pourrait atteindre un palier.
Cela concorde avec des statistiques plus récentes : le PMI manufacturier suédois de juin est tombé à 49,2, basculant en zone de contraction. Cet indicateur, plus actuel, laisse penser que le ralentissement observé dans les chiffres de production de mai s’est probablement prolongé durant l’été. Cette tendance renforce l’idée que l’activité se refroidit plus rapidement qu’anticipé.
Selon nous, ce tassement de l’économie, combiné à un reflux de l’inflation en juin à 2,4 %, réduit sensiblement la probabilité d’une nouvelle hausse des taux de la Riksbank à court terme. Les opérateurs sur dérivés devraient donc intégrer un biais plus accommodant de la banque centrale. Dans ce contexte, les swaps de taux, positionnés sur des taux stables ou en baisse plus tard dans l’année, paraissent de plus en plus attractifs.
Impacts sur les marchés des changes et des actions
Cette lecture plaide en faveur d’une poursuite de la faiblesse de la couronne suédoise. Le taux de change EUR/SEK a déjà reflété ce sentiment, en progressant de 11,30 à 11,52 au cours du mois écoulé. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (calls) sur la paire EUR/SEK afin de tirer parti d’une nouvelle dépréciation de la couronne face à l’euro.
Du côté des actions, ces données constituent un vent contraire pour les valeurs industrielles de l’indice OMX Stockholm 30. Un ralentissement de la production peut peser directement sur les prévisions de chiffre d’affaires des grands exportateurs, comme Atlas Copco et Volvo. Nous envisagerions des options de vente (puts) sur l’OMXS30 comme couverture contre une éventuelle correction du marché, alimentée par la dégradation du sentiment industriel.
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