La croissance des dépenses privées au Mexique a ralenti à 2,1% en glissement annuel au deuxième trimestre, contre 2,2% au trimestre précédent. Les données indiquent une dynamique légèrement plus faible de la demande intérieure.
Le ralentissement d’un trimestre à l’autre est resté modeste, mais il prolonge une tendance à la décélération observée dans les publications antérieures. Les dépenses privées demeurent en territoire positif, même si le rythme d’expansion s’est légèrement tassé.
Politique de taux et stratégie de change
Le léger repli des dépenses privées au Mexique à 2,1% au deuxième trimestre confirme que la demande intérieure se tasse. Nous pensons que ce ralentissement incitera la Banque du Mexique à poursuivre la baisse de son taux directeur, déjà ramené à 10,75% fin 2024 et orienté à la baisse depuis. Les intervenants sur dérivés devraient réagir en initiant des positions « receive-fixed » sur les swaps de taux TIIE mexicains, afin de se positionner sur une baisse des rendements dans les prochaines semaines.
Historiquement, lorsque Banxico réduit ses taux plus vite que la Réserve fédérale, l’écart de taux se resserre et pèse sur le peso mexicain. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (call) USD/MXN afin de se positionner sur un affaiblissement du peso, à mesure que les flux de capitaux se dirigent vers des actifs offrant des rendements plus attractifs ailleurs. Cette stratégie optionnelle limite notre risque de baisse tout en permettant de capter des mouvements haussiers marqués sur la paire de devises.
Implications pour les actions et stratégies de couverture
Le ralentissement de la demande des ménages pèsera également sur les résultats des principaux distributeurs et groupes de biens de consommation mexicains cotés à la Bourse. Nous suggérons d’acheter des options de vente (put) sur l’indice de référence IPC afin de se couvrir contre une correction plus large du marché actions. Ce positionnement nous aidera à tirer parti du fait que l’affaiblissement de l’activité de consommation commencera à se refléter dans les publications de résultats des entreprises au troisième trimestre.
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