La pression sur les prix augmente au Japon
La hausse de l’indice à 2,7 % indique clairement que la hausse des prix ne ralentit pas. Cela renforce l’idée que les augmentations de prix s’installent dans l’économie. En conséquence, la Banque du Japon (BoJ, la banque centrale du pays) subit plus de pression pour relever à nouveau ses taux d’intérêt (le coût de l’argent fixé par la banque centrale) plus tôt que prévu par le marché. Cela arrive après les négociations salariales de printemps « Shunto » (grandes négociations annuelles entre syndicats et entreprises). Les premiers résultats indiquent des hausses de salaire moyennes d’environ 4,5 %, en forte hausse par rapport à l’an dernier. La BoJ a mis fin à sa politique de taux d’intérêt négatifs (quand le taux directeur est sous zéro) début 2025. La combinaison d’une forte hausse des salaires et de la hausse des prix des services suggère que la prochaine étape du retour à des taux plus “normaux” approche. Ce type de données valide leur première décision et renforce les membres “durs” (hawks : responsables qui veulent des taux plus élevés pour freiner la hausse des prix) au sein du comité. Pour les traders sur devises (personnes qui achètent et vendent des monnaies), cela renforce l’idée d’un yen plus fort dans les prochaines semaines. On peut envisager d’acheter des options d’achat (calls : droit d’acheter à un prix fixé) sur le JPY, ou de vendre des options d’achat USD/JPY très éloignées du prix actuel (out-of-the-money : option sans valeur immédiate car le prix du marché est trop loin), afin de se placer pour une baisse de la paire dollar/yen. Le marché va commencer à intégrer une probabilité plus élevée d’une hausse des taux de la BoJ en avril ou en juin, ce qui pourrait attirer des flux de capitaux (mouvements d’argent d’investisseurs) vers le yen. Sur le marché des taux (marché où l’on échange des produits liés aux taux d’intérêt), la pression à la hausse sur les rendements (yield : le taux de rendement d’une obligation) des obligations d’État japonaises (JGB : Japanese Government Bonds) devrait continuer. Vendre des contrats à terme (futures : contrat pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur JGB est une façon directe de se positionner, car on anticipe que le rendement à 10 ans dépasse nettement son niveau actuel de 1,2 %. On peut aussi regarder les options sur ces contrats à terme, par exemple acheter des options de vente (puts : droit de vendre à un prix fixé), pour limiter le risque (définir à l’avance la perte possible) sur un scénario où le resserrement monétaire de la BoJ (tighter policy : hausse des taux et réduction du soutien) serait plus rapide que ce que le marché prévoit.Conséquences pour les taux, les devises et les actions
Les perspectives pour les actions japonaises deviennent plus complexes, avec des opportunités sur la volatilité (fortes variations de prix). Même si une économie plus dynamique avec hausse des prix peut être positive à long terme, l’effet à court terme de taux plus élevés pourrait peser sur le Nikkei 225. On peut utiliser des options “straddle” (achat simultané d’un call et d’un put au même prix : gagne si le marché bouge fortement dans un sens ou dans l’autre) sur l’indice Nikkei 225, pour se positionner sur un mouvement important dans n’importe quelle direction, le temps que le marché intègre cette nouvelle situation.
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