Le moral des consommateurs américains s’est légèrement amélioré en juin, l’indice de confiance du Conference Board remontant à 91,2 après 90,6 en mai, la précédente estimation de mai ayant été révisée à la baisse (de 93,1). Ce mouvement intervient après le repli récent des prix du pétrole, qui a atténué les inquiétudes liées à l’inflation ressentie par les ménages.
L’évaluation des conditions actuelles d’activité s’est un peu raffermie par rapport à mai, mais la perception du marché du travail s’est dégradée. La part des répondants estimant que les emplois sont « difficiles à trouver » a grimpé à 22,5 %, proche des 22,8 % de janvier 2021, tandis que les anticipations sur le marché du travail à six mois suggèrent peu de changement ; l’amélioration des perspectives sur la conjoncture et les revenus a contribué à compenser cette faiblesse. Sur les marchés, le dollar américain (USD) a effacé les pertes de lundi et s’échangeait autour de 101,40.
Faiblesse du marché du travail et implications pour les taux
Ce rapport contrasté sur la confiance des consommateurs suggère une fragilité économique sous-jacente à intégrer dans le positionnement. Le chiffre de une est légèrement positif, mais la forte hausse du nombre de consommateurs jugeant les emplois « difficiles à trouver » constitue un signal d’alerte majeur. Nous y voyons un indicateur avancé d’un refroidissement du marché du travail, susceptible d’accroître la volatilité des marchés dans les semaines à venir.
La dégradation des perspectives d’emploi est, à nos yeux, la donnée la plus déterminante à ce stade. Le dernier rapport sur l’emploi de mai 2026 a montré un ralentissement des créations de postes à seulement 110 000, et ce baromètre de sentiment confirme que la tendance n’est pas qu’un chiffre statistique, mais qu’elle se fait sentir sur le terrain. Cela place la Réserve fédérale dans une position délicate et accroît la probabilité d’un pivot de politique monétaire vers des baisses de taux avant la fin de l’année.
Dans ce contexte, nous suivons de près les produits dérivés de taux, en particulier les options sur contrats à terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Nous estimons que le marché sous-évalue la probabilité d’une baisse de taux au quatrième trimestre 2026. Se positionner sur une détente des taux via des calls SOFR ou des spreads de calls sur les échéances décembre 2026 et mars 2027 apparaît comme une stratégie prudente.
Opportunités de marché et implications pour les devises
Le recul des prix du pétrole — le WTI étant récemment passé sous 75 dollars le baril après plus de 85 dollars en avril — est l’élément qui empêche la confiance de se dégrader davantage. Cela donne à la Fed une marge de manœuvre pour se concentrer davantage sur le fléchissement de l’emploi, les pressions inflationnistes liées à l’énergie s’atténuant. Cela renforce notre conviction que le prochain mouvement de la Fed a davantage de chances d’être une baisse qu’une hausse.
Sur les actions, cet environnement plaide pour une posture défensive. Nous voyons une opportunité via des stratégies de « pair trades » au moyen d’options, par exemple acheter des calls sur les biens de consommation de base (XLP) tout en achetant des puts sur la consommation discrétionnaire (XLY). Cette stratégie parie sur le fait que les ménages privilégieront les dépenses essentielles au détriment des achats non indispensables à mesure que les craintes sur la sécurité de l’emploi augmentent.
Si le dollar s’est raffermi à la faveur de la publication, nous pensons qu’il s’agit d’une réaction de court terme. Historiquement, un marché du travail en affaiblissement qui contraint la Fed à adopter un ton plus accommodant constitue un puissant frein pour le billet vert. Nous utiliserons des options pour nous protéger — voire tirer parti — d’un possible retournement de la vigueur du dollar au cours des prochaines semaines.
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