Les ventes au détail en Nouvelle-Zélande ont reculé de 0,5 % en rythme trimestriel au deuxième trimestre, en deçà des attentes du marché qui tablaient sur une hausse de 0,1 %. Ce résultat suggère un affaiblissement de la dynamique de dépenses des ménages sur la période.
L’écart par rapport au consensus laisse un différentiel de 0,6 point de pourcentage entre le chiffre publié et les prévisions, confirmant le ton plus mou de la demande intérieure au T2.
Pression baissière sur le dollar néo-zélandais
Le récent recul des ventes au détail au T2 (-0,5 %) montre que les consommateurs néo-zélandais réduisent nettement leurs dépenses, un résultat bien inférieur à la croissance de 0,1 % attendue. Nous estimons que cette forte contraction exercera une pression baissière immédiate sur le dollar néo-zélandais (NZD) dans les prochaines semaines. Les intervenants sur les dérivés pourraient envisager de vendre le kiwi à découvert ou d’acheter des options de vente sur le NZD/USD pour tirer parti de cette dynamique baissière.
Taux d’intérêt et actions locales sous pression
Ces données décevantes accroissent la probabilité que la Reserve Bank of New Zealand accélère son cycle de baisse des taux. Alors que les marchés de swaps affichent déjà un biais accommodant, nous anticipons un repli des swaps à deux ans néo-zélandais sous leurs niveaux actuels. Les traders peuvent chercher à en profiter en prenant des positions longues sur des contrats à terme de taux d’intérêt de court terme.
Par ailleurs, la faiblesse des ventes au détail pèsera sur les actions domestiques, en particulier sur le secteur de la consommation discrétionnaire. Nous suggérons de recourir à des spreads baissiers via options de vente (bear put spreads) sur des valeurs néo-zélandaises de la consommation afin de protéger les portefeuilles contre un repli plus large du marché. Les tendances historiques montrent que des contractions des ventes au détail de cette ampleur précèdent souvent des phases de baisse de plusieurs semaines sur les actions locales.
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