Bangko Sentral ng Pilipinas a relevé son taux directeur de 25 points de base, à 5,0 %, afin d’ancrer les anticipations d’inflation et de soutenir le peso philippin. Au 3T26, le peso est la seule devise de l’ASEAN-6 à s’être dépréciée face au dollar, en baisse de 0,8 % contre l’USD, tandis que ses pairs se sont renforcés sur la même période. Les autres devises de l’ASEAN-6 se sont appréciées de 0,9 % à 1,7 %, soulignant la sous-performance relative du peso.
Les perspectives décrites tablent sur un statu quo des banques centrales de l’ASEAN-6 jusqu’à la fin de 2026, les Philippines constituant la seule exception en raison d’une inflation supérieure à l’objectif. Dans ce contexte, une nouvelle hausse mesurée du taux de la BSP reste possible cette année, maintenant un biais restrictif. Le texte indique également que Bank Indonesia et la BSP seraient les premières à revenir au débat sur un durcissement, tandis que les autres banques centrales devraient ajuster leur politique plus graduellement.
Stratégies de trading dans un contexte de volatilité du peso
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité du peso philippin (PHP) en recourant à des options de change à court terme et à des contrats à terme (forwards). Alors que la banque centrale a récemment porté son taux de référence à 5,0 % pour soutenir la devise, la sous-performance actuelle du PHP — en baisse de 0,8 % face au dollar américain ce trimestre — offre une opportunité d’achat sur repli. Nous anticipons une stabilisation de la devise à mesure que le marché intègre cette posture offensive, ce qui rend les options d’achat (calls) sur le PHP attractives.
Au regard des tendances régionales, la faiblesse du PHP fait figure d’exception marquée, les devises comparables comme le baht thaïlandais et la roupie indonésienne ayant progressé de 0,9 % à 1,7 % au 3T 2026. Cette divergence s’explique largement par l’inflation domestique, qui reste tenace et demeure au-dessus de la fourchette cible du gouvernement, de 2,0 % à 4,0 %. Nous recommandons d’exploiter cet écart de valorisation via des stratégies de valeur relative, en vendant à découvert les devises régionales les plus fortes contre le PHP.
Opportunités sur le marché des swaps de taux d’intérêt
Sur le marché des swaps de taux d’intérêt, nous conseillons de se positionner en anticipation de rendements plus élevés en payant le taux fixe sur des maturités courtes à intermédiaires. Une nouvelle hausse de 25 points de base étant hautement probable avant la fin de l’année, les taux de swap locaux sont appelés à progresser. Cette perspective restrictive fait des Philippines le seul scénario de resserrement dans la région, offrant une opportunité de portage (yield pick-up) distincte.
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