La Banque du Japon a relevé son taux directeur à court terme de 25 pdb, à 1,25 % contre 1,00 %, à l’issue de sa réunion de deux jours, une décision adoptée par 7 voix contre 2, Asada et Sato ayant voté contre. Cette décision était conforme aux attentes du marché. La BoJ a indiqué que l’économie japonaise se redresse modérément et devrait continuer de croître à un rythme modéré, tandis que les conditions financières demeurent accommodantes et le resteront après ce changement. L’IPC a progressé dans une fourchette de 1,5 à 2,0 %, les anticipations d’inflation augmentent modérément et l’inflation sous-jacente se rapproche de 2 %, l’inflation de gros restant élevée, les prix du pétrole, le change et la demande liée à l’IA se répercutant sur les prix interentreprises et, de plus en plus, sur les prix à la consommation.
Les indications de politique monétaire conservent un biais restrictif : la BoJ a déclaré qu’elle continuerait à relever les taux en fonction de l’activité, de l’évolution des prix et des conditions financières, tout en arbitrant le calendrier et le rythme au regard de son scénario central et des risques. L’inflation sous-jacente a été projetée comme s’accélérant graduellement et atteignant un niveau compatible avec l’objectif de 2 % à partir du second semestre de l’exercice 2026 jusqu’à l’exercice 2027, même si la banque a mis en garde contre tout dépassement. Elle a également cité la situation au Moyen-Orient, les mouvements du yen et la demande alimentée par l’IA comme variables clés. Après l’annonce, l’USD/JPY était en hausse de 0,49 % à 156,73.
—Implications pour le yen japonais et les traders de produits dérivés
À la suite de la décision de la Banque du Japon de porter son taux de référence à 1,25 %, nous estimons que les traders de produits dérivés doivent se préparer à un yen japonais plus fort dans les semaines à venir. Même si l’USD/JPY a initialement progressé à 156,73 aujourd’hui, l’accent résolument restrictif de la banque centrale sur la hausse de l’inflation et de la croissance des salaires suggère que ce mouvement haussier restera de courte durée. Nous recommandons de profiter de ces pics à court terme pour constituer des positions baissières sur l’USD/JPY.
D’un point de vue technique, l’USD/JPY reste enlisé dans une figure baissière en épaule-tête-épaule, avec une résistance clé qui se consolide autour de 156,76. Si la paire repasse sous la ligne de cou à 155,20, cela ouvre la voie à une baisse rapide vers les plus bas de 2026 à 152,00 puis, à terme, vers l’objectif de 146,60. Pour en tirer parti, nous privilégions l’achat de puts sur l’USD/JPY ou la mise en place de bear put spreads afin de limiter le risque tout en captant le potentiel baissier.
—Dynamique de marché, contexte macroéconomique et recommandations de stratégie
L’environnement macroéconomique étaye fortement ce scénario baissier sur l’USD/JPY, d’autant que le Brent s’échange au-dessus de 100 dollars le baril en raison des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Historiquement, des coûts énergétiques élevés se transmettent rapidement aux prix de gros et aux prix à la consommation au Japon, qui ont atteint 1,9 % en juillet. Ces pressions persistantes sur les prix devraient contraindre la BoJ à resserrer sa politique plus vite que ce que le marché anticipe actuellement, renforçant encore le yen.
Les données de positionnement de marché signalent également un changement de régime majeur, les grands spéculateurs étant récemment repassés nets acheteurs de JPY pour la première fois depuis février. Ce débouclage massif du traditionnel carry trade sur le yen est soutenu par le rétrécissement de l’écart de taux entre la Réserve fédérale et la BoJ. Nous conseillons aux traders de surveiller la volatilité implicite des options sur JPY, qui demeure élevée, et d’utiliser des stratégies de couverture en delta pour naviguer des mouvements brusques.
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