La Banque du Japon pourrait présenter une perspective moins pessimiste sur l’impact des tarifs américains dans son prochain rapport trimestriel, bien qu’elle reconnaisse l’incertitude. Les taux d’intérêt devraient rester inchangés lors de la réunion du 30-31 juillet.
La BoJ est susceptible de maintenir l’avis que l’inflation atteindra son objectif de 2 % dans la seconde moitié de sa projection de trois ans. Une révision à la hausse de la prévision d’inflation pour l’exercice fiscal actuel est envisagée, suggérant un changement vers un positionnement plus restrictif.
Les négociations commerciales entre le Japon et les États-Unis ont influencé les décisions de la BoJ, retardant d’éventuelles augmentations de taux. L’élection de la chambre haute japonaise pourrait entraîner une appréciation du yen si le bloc au pouvoir conserve sa majorité.
Des attentes pourraient se développer pour un accord commercial et potentiellement une augmentation de taux plus tôt en raison de l’inflation élevée et de données économiques solides.
D’après les rapports de Dellamotta, nous croyons que la banque centrale modifie subtilement son ton. Cette vision moins sombre sur l’impact des tarifs américains suggère qu’une attitude plus restrictive est à l’horizon. Les traders d’options devraient donc se positionner pour une éventuelle appréciation du yen japonais.
Le potentiel d’une révision à la hausse de la prévision d’inflation est significatif, surtout que l’inflation de base du Japon a récemment atteint un niveau élevé de 2,5 % en juin, restant au-dessus de l’objectif de 2 % pendant plus d’un an. Une reconnaissance officielle de cette inflation persistante serait un signal clair pour de futures augmentations de taux. Cela renforce l’argument en faveur de l’appréciation du yen.
L’élection à venir de la chambre haute est un catalyseur politique clé pour ce changement potentiel. Une majorité stable pour le parti au pouvoir, comme le suggèrent actuellement les sondages, pourrait accélérer les discussions commerciales et donner aux décideurs la confiance nécessaire pour agir. Nous prévoyons que le marché commencera à anticiper une augmentation de taux de manière plus agressive après les élections.
Nous pouvons nous tourner vers l’histoire pour guider notre réaction du marché. Historiquement, même de petites surprises restrictives de la banque centrale ont provoqué une forte hausse du yen, comme nous l’avons vu avec les ajustements du contrôle de la courbe des taux fin 2022. La situation actuelle pourrait déclencher un mouvement similaire et rapide de la monnaie.
Étant donné cette perspective, nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat en yen contre le dollar américain. La volatilité implicite sur ces options a été relativement faible avant les événements à venir. Cela représente une opportunité de gagner une exposition à la hausse avec un risque défini avant la réunion de juillet de la banque centrale.
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