La Banque nationale suisse (BNS) a maintenu inchangé son principal taux directeur à 0 %, conformément aux attentes du marché. Elle a indiqué que les avoirs à vue des banques détenus à la BNS seront rémunérés au taux directeur jusqu’à un seuil défini.
Dans ses projections actualisées, la BNS prévoit une inflation suisse en 2026 à 0,7 %, contre une estimation précédente de 0,6 %. La banque centrale a pointé l’évolution de l’économie mondiale comme le principal risque pesant sur les perspectives économiques de la Suisse.
Maintien du taux directeur et implications pour le franc suisse
La décision de la Banque nationale suisse de maintenir aujourd’hui son principal taux directeur à 0 % confirme que les responsables monétaires suisses jugent le coussin monétaire actuel suffisant. La prévision d’inflation suisse en 2026 ayant été légèrement relevée à 0,7 %, les taux réels restent profondément en territoire négatif. Nous estimons que cela rend le franc suisse très attractif comme devise de financement pour les opérations de carry trade internationales dans les semaines à venir.
Compte tenu des écarts de taux d’intérêt élevés avec les autres grandes banques centrales, nous recommandons aux traders sur produits dérivés de se concentrer sur des stratégies d’options short CHF. Plus précisément, la vente d’options d’achat CHF hors de la monnaie contre le dollar américain ou l’euro peut permettre de capter une érosion régulière de la prime. Historiquement, lorsque la BNS maintient ses taux à ces niveaux ultra-bas, la volatilité implicite sur l’EUR/CHF s’établit en moyenne sous 6 %, rendant les stratégies vendeuses de volatilité très profitables.
Gestion des risques et dynamique de liquidité domestique
Toutefois, la BNS ayant mis en avant les développements de l’économie mondiale comme principal risque, il faut se préparer à de possibles mouvements brusques de flux vers les valeurs refuges. Nous suggérons d’acheter des options d’achat CHF bon marché, hors de la monnaie, comme couverture de risque extrême face à des chocs sur les marchés mondiaux. Cette approche équilibrée protège les portefeuilles en cas de regain des tensions géopolitiques ou si la croissance mondiale ralentit davantage que prévu cet automne.
Les avoirs à vue des banques suisses n’étant rémunérés à 0 % que jusqu’à un certain seuil, la dynamique de la liquidité domestique évolue. Les traders devraient surveiller les contrats à terme sur le Swiss Average Rate Overnight (SARON) afin de détecter d’éventuels écarts de pricing sur les dérivés de taux à court terme. Nous nous attendons à ce que ces dérivés de marché monétaire restent très sensibles à toute modification de la liquidité bancaire au cours du mois à venir.
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