Réaction du marché et priorité de la politique
Le fait que la Banque populaire de Chine maintienne son principal taux de prêt à 3 % était déjà intégré par le marché (c’est-à-dire attendu et déjà reflété dans les prix). Il ne faut donc pas s’attendre à un choc immédiat. Sans surprise, l’attention des traders (personnes qui achètent et vendent sur les marchés) se tourne vers les prochains signaux de politique et les prochaines données économiques. La décision indique que les autorités privilégient la stabilité de la monnaie plutôt qu’un fort soutien à l’économie pour l’instant. Avec l’écart de politique avec l’Occident, où la Réserve fédérale américaine (banque centrale des États-Unis) maintient son taux près de 4,75 %, la pression sur le yuan continue. Ce mécanisme s’est répété en 2025, avec une baisse progressive de la monnaie. Les traders peuvent donc envisager d’acheter des options d’achat (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur la paire USD/CNH (taux de change dollar américain / yuan chinois “offshore”, c’est-à-dire négocié hors de Chine continentale) pour se couvrir contre, ou profiter de, une nouvelle faiblesse du yuan dans les prochaines semaines. Pour les marchés actions, l’absence de baisse de taux supprime un possible déclencheur de hausse. Avec la croissance du PIB chinois du T1 à 4,8 % (PIB = valeur totale de la production d’un pays) et des chiffres de production industrielle de mars faibles, les indices chinois comme l’A50 (indice regroupant de grandes actions chinoises) devraient rester dans une fourchette (évoluer sans tendance claire). Dans ce contexte, des stratégies comme vendre des options d’achat hors de la monnaie (options dont le prix d’exercice est peu probable à atteindre) sur des contrats à terme d’indice (contrats pour acheter/vendre un indice plus tard à un prix fixé) peuvent viser un revenu dans un marché stable. Cette politique stable touche aussi les matières premières liées à la croissance chinoise, comme le cuivre et le minerai de fer. Le statu quo suggère une demande stable, mais sans accélération, ce qui limite les prix. Après une période très agitée fin 2025, la volatilité (ampleur des mouvements de prix) des options sur matières premières pourrait baisser. Cela peut ouvrir la voie à la vente de strangles (vendre en même temps une option d’achat et une option de vente à des prix d’exercice différents) sur des contrats à terme, en misant sur des prix qui ne sortiront pas fortement d’une zone dans un sens ou dans l’autre.Perspective de volatilité et prochains déclencheurs
La volatilité implicite (volatilité “attendue” intégrée dans le prix des options) a probablement baissé juste après l’annonce, car l’événement prévu est passé. Il faut maintenant regarder la prochaine grande publication de données en mai comme nouveau déclencheur. C’est un bon moment pour envisager d’acheter des options plus longues (options avec une échéance plus éloignée), souvent moins chères à court terme, afin de se positionner pour une possible hausse de la volatilité plus tard au deuxième trimestre.
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