Concentration du marché et signaux de politique monétaire
L’attention du marché s’est tournée vers la conférence de presse du gouverneur Kazuo Ueda pour obtenir des indications supplémentaires. Mardi, Ueda a déclaré que les prix et les salaires devraient continuer à augmenter, et que l’inflation de fond (la tendance réelle des prix, en excluant les effets temporaires) devrait se rapprocher de l’objectif de 2% entre la deuxième moitié de l’exercice 2026 et l’exercice 2027. Le dollar américain s’est détendu après avoir monté mercredi à la suite de la décision de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis). La Fed a maintenu ses taux inchangés à 3,50%–3,75% et a indiqué que les changements de politique monétaire (décisions sur les taux et les mesures qui influencent l’économie) dépendraient de signes de ralentissement de l’inflation (hausse générale des prix). Le mandat de la BoJ est la stabilité des prix, avec un objectif d’inflation d’environ 2%. Elle a utilisé une politique monétaire très accommodante (mesures pour rendre l’argent facile à emprunter) à grande échelle à partir de 2013, a ajouté des taux négatifs (faire payer les banques pour leurs dépôts) et le contrôle de la courbe des taux (tenir bas certains taux d’intérêt à long terme) en 2016, puis a relevé les taux en mars 2024. Les écarts de politique monétaire passés avec d’autres banques centrales ont pesé sur le yen en 2022 et 2023. Avec la Banque du Japon maintenant son taux à 0,75%, l’écart important avec le taux américain de 3,50%–3,75% reste le facteur principal. Ce grand différentiel de taux (écart entre deux niveaux de taux d’intérêt) rend attractive, pour les traders (opérateurs de marché), la stratégie d’emprunter en yen pour acheter des dollars. La pression sur le yen devrait donc persister à court terme.Risque d’intervention et niveaux clés
Nous voyons la paire USD/JPY évoluer près de 159,70, un niveau qui, par le passé, a déclenché des interventions verbales et directes (actions officielles sur le marché des changes) des autorités japonaises en 2024. Étant donné que l’inflation nationale de base (mesure de l’inflation hors éléments très variables) pour février 2026 s’est établie à 2,7%, bien au-dessus de l’objectif de 2%, le gouvernement pourrait agir pour empêcher une nouvelle hausse des prix liée aux importations. Les traders devraient donc être très prudents face à un retournement soudain et brutal si la paire dépasse nettement le niveau de 160. La situation actuelle, où la BoJ fait une pause à cause de conflits externes mais indique de futures hausses, crée une forte incertitude. Cet environnement rend le trading d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre plus tard) utile pour gérer le risque et se positionner en cas de hausse de la volatilité (amplitude des variations de prix). Nous pensons que des stratégies comme l’achat de straddles (acheter à la fois une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice) peuvent être efficaces, car elles profitent d’un grand mouvement de prix dans un sens ou dans l’autre sans devoir deviner le déclencheur. Du côté américain, l’engagement de la Réserve fédérale à conserver des taux stables jusqu’à ce que l’inflation ralentisse rend les prochaines données économiques essentielles. L’inflation américaine est restée au-dessus de 3% pendant une grande partie de l’année passée, et tout prochain rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure des prix payés par les ménages) montrant une baisse nette pourrait déclencher une vente rapide du dollar. À l’inverse, une inflation encore élevée renforcerait le dollar et pourrait tester la détermination du Japon au niveau de 160.
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