Bank Indonesia (BI) a maintenu le taux directeur (BI Rate) à 5,75 % en août, en ancrant sa communication autour de la roupie (IDR) et de la stabilité macrofinancière, alors que l’incertitude mondiale et la volatilité des flux de capitaux persistent. La banque centrale a réaffirmé sa volonté de contenir les risques externes tout en mobilisant des instruments de liquidité et macroprudentiels pour soutenir les conditions domestiques, en conservant une orientation monétaire relativement restrictive. BI a également précisé son objectif d’inflation de 2,5 % ±1 % pour 2026–2027, présentant un policy mix plus large comme favorable à une croissance durable.
La décision intervient après un regain de volatilité sur les marchés financiers mondiaux et des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, tandis que des risques liés à une hausse des prix de l’énergie ont également été évoqués. Dans ce contexte de stabilité récente de la devise, UOB a abaissé sa projection à deux nouvelles hausses de 25 pdb au 4T26, ce qui porterait le taux directeur à 6,25 % d’ici fin 2026. La banque a qualifié la réunion d’août de pause plutôt que de fin du cycle de resserrement en cours, la stabilité de la devise continuant de primer sur le soutien à la croissance à court terme.
La stabilité de la devise prime dans un contexte de risques externes
Nous considérons la décision de Bank Indonesia de laisser son taux de référence inchangé à 5,75 % comme un signal clair : la stabilité de change constitue la priorité du moment. Alors que l’inflation domestique évolue actuellement confortablement dans la fourchette cible de 1,5 % à 3,5 %, les autorités monétaires se concentrent avant tout sur l’absorption des chocs externes plutôt que sur un soutien à la croissance à court terme. Cette prudence répond directement à la volatilité des capitaux au niveau mondial et aux tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient.
Il convient de noter que les pressions énergétiques mondiales restent élevées, le Brent s’établissant autour de 82 dollars le baril, ce qui menace la facture d’importations de l’Indonésie. Malgré ces contraintes, la roupie a fait preuve d’une résilience notable, s’échangeant de manière stable ce mois-ci aux alentours de 15 900 contre le dollar américain. Cette stabilité relative offre un peu de marge de manœuvre à la banque centrale, mais les opérateurs sur dérivés de change ne doivent pas se montrer complaisants.
Stratégies de trading et perspectives de taux
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de recourir à des options de court terme afin de se couvrir contre des mouvements brusques du couple USD/IDR au cours des prochaines semaines. La volatilité implicite des options sur la roupie demeure relativement bon marché, ce qui fait des options d’achat (calls) USD/IDR de protection un moyen abordable de se prémunir contre d’éventuelles sorties de capitaux soudaines. Rester neutre sur les expositions de long terme à la roupie, tout en tirant parti de la stabilité à court terme via des stratégies de range, apparaît comme l’approche la plus pertinente à ce stade.
À l’horizon du quatrième trimestre 2026, nous anticipons deux relèvements supplémentaires de 25 points de base, portant le taux terminal à 6,25 %. Les intervenants sur swaps de taux devraient se positionner en vue de ce cycle de resserrement en payant le taux fixe sur les maturités trois à six mois. Historiquement, lorsque Bank Indonesia passe d’une phase de pause à un relèvement actif, les rendements courts se tendent rapidement ; les traders ont donc intérêt à se préparer dès maintenant à des pressions haussières sur la courbe des taux.
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