Bank Indonesia a maintenu son taux directeur inchangé à 5,75 % lors de la réunion du comité de politique monétaire (MPC) de juillet, choisissant de laisser les resserrements précédents se transmettre à l’économie réelle. Le relèvement cumulé de 100 pdb opéré entre mai et juin demeure le principal mouvement récent, tandis que l’USD/IDR est passé de 17 880 à 17 915 le lendemain de la décision, signe d’une lecture de marché interprétée comme un statu quo « hawkish ».
UOB Global Economics & Markets Research continue d’anticiper une normalisation supplémentaire, avec trois hausses additionnelles totalisant 75 pdb d’ici fin 2026. Le scénario prévoit deux relèvements de 25 pdb au 3T26, puis une hausse finale de 25 pdb au dernier trimestre 2026, portant le taux directeur à un niveau terminal de 6,50 %. Parmi les facteurs avancés : les risques sur la rupiah, l’incertitude autour de l’orientation de la politique de la Fed, et les pressions haussières sur les prévisions d’inflation mondiale liées à la remontée des prix de l’énergie.
Perspectives sur la rupiah et stratégies de positionnement
Alors que Bank Indonesia maintient son taux directeur à 5,75 % en juillet, nous conseillons aux traders sur dérivés de se préparer à une rupiah plus forte à moyen terme. Bien que l’USD/IDR ait récemment progressé vers 17 915, le ton restrictif (« hawkish ») de la banque centrale suggère que cette vigueur du dollar sera temporaire. Nous recommandons de recourir à des options de vente (puts) sur l’USD/IDR ou à des positions vendeuses via contrats à terme (forwards) afin de se positionner en faveur d’un renforcement de la rupiah, dans la perspective de nouvelles hausses de taux.
Pressions externes et opportunités sur dérivés de taux
Cette orientation restrictive est fortement influencée par les marchés mondiaux de l’énergie : le Brent a évolué autour de 85 dollars le baril cet été, maintenant des risques inflationnistes élevés. Par ailleurs, l’incertitude sur la trajectoire des taux de la Réserve fédérale américaine se traduit par de fortes fluctuations du Dollar Index autour de 104. Nous anticipons que ces pressions externes inciteront Bank Indonesia à mettre en œuvre deux nouvelles hausses de 25 points de base dans les prochaines semaines de ce troisième trimestre.
Pour les traders sur dérivés de taux, la perspective d’une hausse vers un taux terminal de 6,50 % d’ici fin 2026 constitue une opportunité claire. Nous suggérons de mettre en place des swaps de taux d’intérêt « recevoir le flottant / payer le fixe » sur des maturités indonésiennes courtes afin de tirer parti de la remontée des rendements. Historiquement, des phases de resserrement similaires ont conduit à un resserrement de l’écart entre les obligations d’État indonésiennes à deux ans et à dix ans, rendant particulièrement attractives les stratégies d’aplatissement de courbe à ce stade.
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