La Banque de Corée a relevé son taux directeur de 25 pdb à 3,00 %, signant une deuxième hausse consécutive, alors que la demande de semi-conducteurs soutient la croissance tout en accentuant les pressions inflationnistes. Elle a relevé sa prévision de PIB pour 2026 à 3,3 % contre 2,6 %, et sa projection pour 2027 à 2,9 % contre 2,1 %. Les prévisions d’inflation sous-jacente ont été révisées à la hausse à 2,5 % pour 2026 comme pour 2027.
Les responsables ont mis en avant la solidité des exportations et de l’investissement, ainsi qu’une amélioration graduelle de la consommation, tout en avertissant qu’une demande plus vigoureuse pourrait alimenter l’inflation, les prix de l’immobilier et l’endettement des ménages. Le won s’est apprécié après la décision et le Kospi a progressé. Les projections actualisées suggèrent un resserrement supplémentaire, mais à un rythme plus lent, ce qui implique un glissement des hausses concentrées en début de cycle vers une normalisation plus graduelle. Les devises APAC, telles que le KRW, sont évoquées comme un moyen d’exprimer un potentiel affaiblissement du dollar américain plutôt que via des alternatives G10.
Opportunités stratégiques sur les dérivés KRW
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner en faveur d’un renforcement du won sud-coréen (KRW) en achetant des options de vente (puts) sur USD/KRW ou en mettant en place des positions vendeuses sur USD/KRW via des contrats à terme (forwards) au cours des prochaines semaines. Le récent relèvement du taux de la Banque de Corée à 3,00 %, combiné à la révision en hausse de la prévision de croissance du PIB 2026 à 3,3 %, signale un environnement macroéconomique très porteur pour la devise. Cette orientation restrictive fait du KRW, jugé sous-évalué, notre véhicule privilégié pour capter une faiblesse plus large du dollar américain, plutôt que de s’appuyer sur les devises du G10.
Moteurs de marché : boom des semi-conducteurs et divergence de politique monétaire
Notre vision positive sur le won est fortement confortée par le poids du secteur technologique sud-coréen, où les exportations de semi-conducteurs ont récemment bondi de plus de 30 % sur un an. Cette demande mondiale soutenue pour les puces mémoire avancées génère d’importants excédents commerciaux, une dynamique qui, historiquement, déclenche des appréciations marquées de la devise locale. Les acteurs des dérivés peuvent tirer parti de cet élan en ciblant des options USD/KRW de maturité courte afin de capter la pression baissière immédiate sur la paire.
Dans le même temps, l’indice du dollar (DXY) évolue à proximité du seuil des 100, illustrant une divergence claire de politique monétaire : la Réserve fédérale assouplit tandis que la Banque de Corée durcit. Avec une inflation sous-jacente attendue stable à 2,5 % jusqu’en 2027, la banque centrale domestique devrait maintenir des taux élevés plus longtemps afin de contenir la hausse de l’endettement des ménages. Nous conseillons de trader cet élargissement de l’écart de rendement en utilisant des swaps de devises (cross-currency swaps) longs KRW, afin de capter une prime attractive par rapport au billet vert.
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