La Banque d’Angleterre a maintenu son taux directeur à 3,75 %, conformément aux prévisions. Cette décision laisse l’orientation de la politique monétaire inchangée, alors que les responsables évaluent la conjoncture.
Le Comité de politique monétaire (MPC) a voté à 6 voix contre 3 en faveur d’un statu quo, tandis que trois membres ont exprimé une dissidence en plaidant pour une hausse des taux. Ce vote divisé souligne des divergences au sein du comité quant à la prochaine étape appropriée de la politique monétaire.
Volatilité de la livre sterling et positionnement sur les dérivés de change
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur les marchés de la livre sterling à la suite de la décision de la Banque d’Angleterre de maintenir son taux directeur à 3,75 %. Bien que la pause fût largement attendue, le partage des voix 6-3 révèle une tonalité étonnamment restrictive, trois membres poussant activement en faveur d’une hausse des taux. Cette division indique que la lutte domestique contre une inflation persistante n’est pas encore terminée, ce qui devrait retarder tout projet d’assouplissement monétaire à court terme.
Sur le segment des dérivés de change, nous voyons un argument solide pour se positionner en faveur d’une appréciation de la livre sterling face à l’euro et au dollar américain. La volatilité implicite des options GBP/USD à court terme a récemment évolué autour d’un niveau relativement bas de 6,2 %, faisant des options d’achat (calls) sur sterling un moyen abordable de capter un potentiel mouvement haussier. Nous recommandons de privilégier des stratégies de bull call spread sur les deux à trois prochaines semaines afin de profiter d’une hausse de la livre tout en limitant le coût des primes.
Stratégies sur les taux d’intérêt et les futures sur Gilts
Pour les opérateurs de taux, le vote restrictif et divisé (6-3) nous conduit à réévaluer notre positionnement sur les futures indexés sur le Sterling Overnight Index Average (SONIA). Les marchés financiers intégraient auparavant une probabilité de 60 % d’une nouvelle baisse de taux d’ici la fin de l’année, une anticipation qui apparaît désormais très optimiste. Nous estimons qu’une position vendeuse sur les contrats SONIA décembre 2026 est pertinente, alors que le marché reprice la courbe pour refléter un environnement de taux « plus élevés plus longtemps ».
Sur les marchés obligataires, les rendements des emprunts d’État britanniques ont historiquement progressé de 10 à 15 points de base dans les jours suivant des votes de banque centrale aussi divisés. Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés d’envisager des stratégies de straddle long sur les futures sur Gilts, afin de tirer parti de mouvements marqués des rendements sans avoir à anticiper précisément leur direction. Cette stratégie neutre directionnellement, axée sur la volatilité, aidera à protéger les portefeuilles pendant que le marché digère les prochaines publications sur la progression des salaires et l’inflation.
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