Adriana Kugler a exprimé que maintenir un taux d’intérêt policier constant est approprié, citant un faible chômage et des pressions sur les prix dues aux tarifs. L’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2 %, avec une inflation PCE de juin à 2,5 % et une estimation de base à 2,8 %. Beaucoup pensent que l’impact des tarifs sur l’inflation augmentera. La Fed entrera bientôt dans une période de silence en préparation de la décision du FOMC de juillet.
Williams de la Fed a déclaré que bien que l’inflation progresse, il est essentiel de dépendre des données. Il a mentionné des facteurs liés au logement dans l’atténuation inégale de l’inflation et noté l’impact modeste des tarifs, prédisant qu’ils pourraient ajouter 1 point de pourcentage à l’inflation d’ici 2026. La position politique de la Fed est modérément restrictive, permettant de surveiller les données, tandis que les conditions financières soutiennent la croissance. L’inflation est prévue entre 3,0 % et 3,5 % cette année, tombant à 2,0 % d’ici 2027.
Bostic de la Fed a souligné la nécessité d’une plus grande clarté sur les tendances de l’inflation avant les réductions de taux. Les données récentes de l’IPC montrent des pressions d’inflation potentielles, et les décisions politiques doivent être basées sur les données. Les tarifs entraînent des stratégies de prix inhabituelles, et il pourrait falloir jusqu’en 2026 pour comprendre leur plein impact. La banque centrale doit préserver sa crédibilité en respectant son objectif d’inflation.
Étant donné l’unité des responsables de la Fed, nous croyons que la voie à suivre est de se positionner pour un environnement de taux d’intérêt “plus élevés pour plus longtemps”. Les commentaires de Kugler, en particulier, soulignent que la politique restera stable en raison d’un marché du travail résilient et de la menace grandissante de l’inflation.
Leurs préoccupations sont validées par des statistiques récentes, qui montrent une réaccélération de l’inflation. Le rapport de juin sur l’indice des prix à la consommation (IPC) a montré que l’inflation générale avait augmenté à 3,1 % et l’inflation de base à 3,4 %, toutes deux en hausse par rapport au mois précédent. Cela renforce le point de vue de Bostic selon lequel les pressions inflationnistes pourraient être en train de se développer à un “point d’inflexion”, rendant des réductions de taux à court terme fortement improbables.
La mention constante des tarifs comme une future force inflationniste est un risque critique et prospectif. Williams prévoit que ces politiques commerciales pourraient ajouter un point de pourcentage à l’inflation d’ici 2026, un vent contraire significatif face à l’atteinte de l’objectif de 2 %. Cela suggère que même si d’autres pressions sur les prix diminuent, ce nouveau facteur tiendra la banque centrale en alerte.
Pour les produits dérivés sur taux d’intérêt, cela signifie que les paris sur des réductions de taux à court terme doivent être annulés. L’outil CME FedWatch montre désormais une probabilité de plus de 90 % que la Fed maintienne les taux lors de la réunion de juillet, un changement dramatique par rapport à il y a quelques semaines. Nous devrions désormais regarder plus loin, car les chances d’une réduction en septembre sont également tombées en dessous de 50 %, reflétant cette nouvelle réalité.
Dans les marchés boursiers, nous devons nous préparer à des vents contraires accrus et à une volatilité potentielle. Historiquement, les périodes où la Fed reste agressive pour lutter contre l’inflation tendent à plafonner les gains des marchés boursiers et à élever le risque, contrairement au rallye à faible volatilité du début de 2024. Nous devrions envisager d’utiliser des options pour couvrir le risque à la baisse, car l’indice VIX, actuellement près d’un bas de 13, pourrait rapidement augmenter si le marché revalorise cette position politique restrictive.
Cette divergence politique renforce également le cas pour un dollar américain plus fort. Avec d’autres banques centrales comme la BCE et la Banque du Canada ayant déjà commencé à réduire les taux, l’avantage de rendement du dollar devient plus prononcé.
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