Facteurs Fiscaux Sous-Performants
Malgré les fondamentaux fiscaux favorables et la hausse des rendements obligataires à long terme sur les marchés développés, ces devises ont sous-performé. JPMorgan attribue cela à des mouvements défavorables dans les différences de rendement à court terme impactant les gains. Nous avons remarqué qu’une stratégie de change très fiable de début d’année commence à échouer. Pendant la plus grande partie de 2025, il était rentable d’acheter des devises de pays avec de bonnes finances, comme le franc suisse et le dollar australien, tout en vendant celles avec des finances plus faibles, comme la livre britannique et le yen japonais. Cependant, cette opération a perdu de l’argent au cours du mois dernier. Le problème réside dans les attentes concernant les taux d’intérêt à court terme, qui dominent désormais le récit fiscal à long terme. Par exemple, l’avantage de rendement des obligations gouvernementales australiennes à 2 ans par rapport aux obligations japonaises s’est récemment resserré d’environ 35 points de base, rendant le dollar australien moins attractif à court terme. Cela survient alors que les données récentes sur l’inflation en Australie en août 2025 ont légèrement refroidi, tandis que la Banque du Japon a été moins agressive dans son programme d’achat d’obligations. De même, les rendements obligataires britanniques à court terme sont restés fermes, les données de croissance des salaires de juillet, publiées le mois dernier, étant toujours élevées à 5,9 %, ce qui suggère que la Banque d’Angleterre doit rester vigilante. Cela a fourni un soutien à court terme pour la livre par rapport à des devises plus solides comme le franc suisse, s’opposant directement au thème dominant de début d’année. Le marché se concentre désormais davantage sur les actions immédiates des banques centrales que sur les profils d’endettement des gouvernements à long terme.Augmentation de la Volatilité Impliquée
Pour les traders de dérivés, ce changement suggère que parier sur une direction de devise simple est désormais plus risqué. La rupture d’un thème aussi populaire a entraîné une augmentation de la volatilité impliquée dans des paires comme GBP/CHF, avec la volatilité des options à 3 mois passant d’environ 6 % à plus de 7,5 % ces dernières semaines. Cela indique que l’achat d’options pour se protéger contre des variations de prix soudaines ou pour profiter d’une augmentation de la volatilité pourrait être une stratégie prudente. Ce n’est pas le moment de la complaisance, car les forces qui animent les marchés des devises sont clairement en mouvement.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
