Changement des attentes sur les taux de la BoE
L’économiste de Rabobank Stefan Koopman voit désormais le risque d’une seule hausse de taux de la BoE, qui pourrait avoir lieu en avril. Rabobank s’attend à ce que la livre perde du terrain d’ici le printemps, car la faible croissance au Royaume-Uni et les risques de stagflation (inflation élevée avec croissance faible) pèsent sur la monnaie. Rabobank prévoit que l’EUR/GBP (taux de change euro/livre) se rapproche de 0,87–0,88 sur une période de 3 à 6 mois. La banque s’attend aussi à ce que la livre rende une partie de ses gains récents face à un panier (moyenne de plusieurs monnaies) de monnaies du G10 hors USD (dollar américain) sur le même horizon. Le rapport a indiqué que la livre pourrait être plus exposée au risque de récession (baisse durable de l’activité économique) que certaines monnaies comparables si la BoE durcit fortement sa politique (augmente les taux). L’article précisait qu’il a été créé avec l’aide d’un outil d’IA (intelligence artificielle) et relu par un éditeur. La livre a été l’une des monnaies du G10 les plus solides ce trimestre, portée par les prix de marché qui intègrent au moins deux hausses supplémentaires des taux de la Banque d’Angleterre cette année. Cette force s’explique par des données récentes montrant une inflation au Royaume-Uni plus élevée que prévu à 3,5%, ce qui maintient la pression sur la banque centrale. Cependant, nous pensons que ces attentes de hausse de taux sont trop élevées et créent une opportunité.Risques de croissance au Royaume-Uni et positionnement du marché
L’économie britannique montre des signes clairs de faiblesse, ce qui rend une forte hausse des taux risquée. Les chiffres du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production totale de l’économie) du trimestre dernier ont montré une contraction (baisse) de 0,1%, et des enquêtes récentes auprès des entreprises indiquent une demande (achats) en recul d’ici le printemps. Dans ce contexte, l’économie britannique est plus vulnérable à une récession que certaines économies européennes comparables. Nous avons observé un schéma similaire fin 2025, lorsque les marchés ont fortement anticipé des hausses de taux, avant que la Banque d’Angleterre n’adopte une approche plus prudente (moins agressive) quand la croissance a ralenti. Compte tenu des risques actuels de stagflation, se positionner pour une livre plus faible face à l’euro semble raisonnable. Le marché des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) montre que les contrats qui protègent contre une baisse de la livre sterling sont devenus relativement bon marché. Ainsi, les traders devraient envisager des positions qui profitent d’une baisse de la livre, surtout face à l’euro. Cela peut passer par l’achat d’options de vente (« put », droit de vendre) sur GBP/USD (livre/dollar) ou d’options d’achat (« call », droit d’acheter) sur EUR/GBP. Nous anticipons un mouvement de l’EUR/GBP vers la zone 0,87 à 0,88 au cours des trois à six prochains mois, à mesure que la réalité économique pèse sur la monnaie.
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