ING s’attend à ce que la Banque du Japon laisse son taux directeur inchangé à 1,00% le 31 juillet, après la hausse de 25 pdb le mois dernier. La banque voit peu de marge pour qu’un ajustement même légèrement plus restrictif (« hawkish ») pèse de manière significative sur le yen ou modifie la trajectoire de l’USD/JPY, alors même que certains intervenants de marché intègrent la possibilité d’un cycle de resserrement plus rapide et d’un mouvement en octobre.
ING considère plutôt que l’USD/JPY est principalement déterminé par les prix de l’énergie et la fonction de réaction de la Réserve fédérale, la réunion du FOMC de mercredi apparaissant comme un catalyseur clé à court terme. Selon ING, à moins d’un virage étonnamment accommodant (« dovish ») de la Fed ou d’un reflux du Brent vers 70 $/baril, l’USD/JPY pourrait rester soutenu autour de 163/164 jusqu’à la décision de la BoJ, avec un risque périphérique de test de 165 si le gouverneur Ueda ne répond pas aux attentes lors de sa conférence de presse. La note évoque également le risque d’intervention sur le marché des changes, en rappelant environ 70 Md$ dépensés fin avril/début mai et des réserves de change restantes de 1 090 Md$, tout en maintenant une prévision d’USD/JPY à 158 en fin d’année sous l’hypothèse d’absence de nouvelles hausses de la Fed, et en mentionnant des spéculations sur des mesures visant à encourager une plus forte rétention du capital domestique.
Stratégies de trading sur dérivés avant la BoJ
Nous conseillons aux traders de dérivés de se préparer à une force limitée du yen malgré la prochaine réunion de la Banque du Japon le 31 juillet. Nous anticipons que la banque centrale maintiendra son taux directeur inchangé à 1,00%, ce qui signifie que d’éventuels commentaires marginalement plus restrictifs devraient difficilement faire reculer significativement la paire USD/JPY. Plutôt que les décisions de taux domestiques, les macro-traders devraient se concentrer fortement sur les prochains signaux de la Réserve fédérale et sur le coût de l’énergie à l’échelle mondiale.
Les prix du Brent, actuellement proches de 80 $ le baril, continuent d’exercer une pression à la hausse sur le yen, dépendant des importations, et maintiennent l’USD/JPY bien orienté dans une zone 163-164. Les tendances historiques montrent que les chocs sur les prix de l’énergie sont bien plus directement corrélés à l’affaiblissement du yen que de modestes ajustements de taux au Japon. Si la Réserve fédérale conserve une posture restrictive lors de sa prochaine réunion, le dollar a de fortes chances de venir tester la zone des 165 face au yen.
Gestion du risque et perspective de plus long terme
Pour gérer ce risque, nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) USD/JPY à maturité courte afin de capter la dynamique haussière tout en se couvrant contre des interventions de change soudaines. Le ministère japonais des Finances a déjà mobilisé plus de 60 Md$ lors d’interventions de marché et dispose encore d’un stock considérable de réserves de change, à 1 090 Md$. Cette « force de frappe » implique que le seuil de 165 constitue une ligne rouge où les autorités japonaises auraient une forte probabilité d’intervenir en vendant des dollars.
À plus long terme, sur le second semestre 2026, nous voyons l’USD/JPY finir par s’éroder vers 158 à mesure que les pressions de taux mondiales s’atténuent. Les traders devraient chercher à vendre les hausses à proximité de 165 via des options de vente (puts) afin de tirer parti de cette correction attendue. À ce stade, l’approche la plus pertinente consiste à rester agile et à protéger les positions longues dollar contre des interventions gouvernementales soudaines et potentiellement très volatiles.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
