Les analystes d’ING attribuent le rally estival de la livre sterling au positionnement, au portage et à d’éventuels flux liés à des opérations de M&A, plutôt qu’à une amélioration des fondamentaux britanniques. Leur scénario central table sur un repli graduel des taux britanniques à court terme, avec le retour des risques budgétaires à l’automne, ce qui les conduit à anticiper que la livre reperdra une partie de ses gains récents. Ils voient l’EUR/GBP remonter vers 0,88 d’ici la fin de l’année.
Sur la base de leur analyse des écarts de taux, ils s’attendent à ce que l’EUR/GBP s’échange à des niveaux plus élevés qu’actuellement et atteigne 0,90 en 2027. S’agissant des finances publiques, ils décrivent un contexte à court terme plus favorable, tout en anticipant, sur un horizon plus long, une hausse de l’endettement au-delà des trajectoires budgétaires existantes. Côté dollar, ils partent de l’hypothèse que la Fed ne durcit pas sa politique monétaire au cours de ce cycle et prévoient un câble évoluant en range, avec un GBP/USD à 1,32-1,36.
Moteurs du rally de la livre et perspectives sur l’EUR/GBP
Nous estimons que la vigueur récente de la livre sterling cet été repose sur des bases fragiles, alimentée par des facteurs temporaires de positionnement et des flux de carry trade plutôt que par une croissance économique britannique solide. Alors que la Banque d’Angleterre devrait encore abaisser les taux à court terme par rapport aux niveaux actuels, le soutien de rendement à la livre s’érode rapidement. Les intervenants sur dérivés devraient se préparer à ce changement en réduisant les positions longues GBP au cours des prochaines semaines.
Nous recommandons d’acheter des options call EUR/GBP ou de mettre en place des positions longues au comptant, en visant un mouvement vers 0,88 d’ici la fin 2026. Actuellement, l’EUR/GBP s’échange à des niveaux historiquement bon marché autour de 0,84, ce qui rend l’exposition à une volatilité haussière particulièrement attractive en termes de coût. Historiquement, lorsque l’écart de rendement entre les obligations à court terme britanniques et celles de la zone euro se resserre, l’EUR/GBP efface rapidement ses pertes.
Range du GBP/USD et implications des risques budgétaires
Pour le GBP/USD, nous anticipons que la paire restera plafonnée dans une fourchette de 1,32 à 1,36, dans la mesure où l’affaiblissement du dollar américain limite le potentiel de baisse. Les traders peuvent tirer parti de ce comportement en range en vendant les rallyes du GBP/USD à proximité de 1,35 via des stratégies de strangle à court terme. Cette approche s’inscrit dans la lignée des cycles passés, où un dollar plus faible a permis au GBP/USD de se maintenir malgré la faiblesse domestique au Royaume-Uni.
Enfin, nous nous attendons à ce que les risques budgétaires britanniques réapparaissent à l’approche du budget d’automne, ce qui exercera une pression baissière sur la livre. Si les statistiques d’emprunt public à court terme peuvent sembler temporairement stables, les perspectives à long terme suggèrent que la dette augmentera au-delà des plans actuels du gouvernement. Les intervenants sur dérivés devraient acheter dès maintenant des options put sur la GBP afin de se couvrir contre d’éventuels décrochages baissiers soudains avant que ces réalités budgétaires ne s’imposent.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
