Demande étrangère d’actifs de la zone euro
La paire EUR/USD devrait atteindre 1,20 d’ici la fin de 2025 et 1,22–1,25 d’ici fin 2026. Cependant, des risques comme une inflation persistante aux États-Unis, un marché du travail robuste, des tensions géopolitiques, des éventuels tarifs américains sur l’UE et des défis politiques européens, tels que les risques fiscaux en France et les pressions sur le marché, pourraient influencer ces prévisions. La paire est actuellement légèrement au-dessus de cet objectif.
Étant donné la forte probabilité d’une baisse des taux de la Réserve fédérale en septembre, nous voyons un chemin clair pour que l’EUR/USD monte. Le rapport sur l’emploi de juillet 2025, qui a montré un gain de seulement 95 000 emplois contre des attentes de 180 000, confirme le ralentissement du marché du travail américain. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoient désormais une chance de 85 % d’une réduction de 25 points de base le mois prochain, créant un vent contraire pour le dollar.
Les traders de dérivés devraient se positionner pour ce mouvement à la hausse, visant le niveau de 1,20 d’ici la fin de l’année. Acheter des options d’achat EUR/USD avec des échéances en décembre 2025 offre un moyen de profiter de la hausse attendue tout en limitant le risque à la baisse. Nous pourrions également envisager des spreads de call haussier pour réduire le coût initial, surtout si la volatilité implicite augmente avant les réunions de la Fed.
Force du côté euro
Le côté euro de l’équation semble également favorable, renforçant ainsi le cas pour l’ascension de la paire. L’indice ZEW de sentiment économique en Allemagne a atteint un sommet de 18 mois en août 2025, suggérant qu’un éventuel stimulus fiscal booste déjà la confiance. Cela contraste fortement avec le sentiment dégradé que nous voyons aux États-Unis.
À mesure que la Fed commence à réduire les taux, les coûts de couverture pour détenir des actifs non libellés en dollars vont diminuer, ce qui devrait encourager les grands fonds à vendre leurs actifs en dollars américains. Nous constatons déjà une forte demande étrangère pour les actifs de la zone euro, une tendance qui devrait s’accélérer. Cette pression de vente mécanique sur le dollar peut créer une hausse auto-renforçante de l’euro.
Nous devons être prudents, car la zone des 1,20 représente une barrière technique significative, agissant comme une résistance majeure avec une formation de double sommet au début de 2021. Un mouvement vers ce niveau sera probablement confronté à une pression de vente, donc les traders devraient envisager de prendre des bénéfices ou d’ajuster leurs positions à mesure que nous nous en approchons. Ce précédent historique suggère que la montée pourrait ne pas être linéaire.
Le principal risque pour cette opinion est l’inflation persistante aux États-Unis, qui pourrait obliger la Fed à retarder ou à réduire ses baisses de taux prévues. La dernière lecture de l’IPC de juillet 2025 de 2,8 % a légèrement diminué mais reste au-dessus de l’objectif de la Fed. Pour gérer ce risque, les traders pourraient acheter des puts bon marché, hors de la monnaie, pour couvrir les positions longues contre une réversion brutale si le marché de l’emploi américain s’avère soudainement résilient.
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