Marine Le Pen a déclaré qu’elle se présenterait à l’élection présidentielle française de 2027 à la suite d’une décision de justice — un développement qu’ING juge peu susceptible de modifier, à court terme, la valorisation de l’euro, les marchés semblant déjà intégrer une victoire du Rassemblement national en avril. Si les obligations d’État françaises peuvent connaître des épisodes ponctuels de tension via des mouvements des OAT liés aux préoccupations budgétaires, le scénario central de la banque est que le parti éviterait de déstabiliser le marché obligataire avant le scrutin, ce qui signifie qu’aucune prime politique n’est intégrée dans ses prévisions sur l’euro.
Avec un calendrier de statistiques en zone euro vide et seulement une poignée d’intervenants de la BCE attendus, ING voit peu de catalyseurs immédiats, tout en signalant un léger biais baissier pour l’EUR/USD et estime qu’un passage sous 1,140 est plausible cette semaine. En Suède, l’inflation de juin a été proche des attentes : la CPIF (IPC-FH) ressort à 1,3% et la CPIF hors énergie à 0,4%, les baisses de TVA sur l’alimentation continuant de peser sur les prix et les pressions sous-jacentes restant contenues. L’EUR/SEK est attendu se maintenir au-dessus de 11,00 plus longtemps, avant de s’effriter graduellement de la fin de l’été à la fin de l’année, en lien avec une revalorisation plus accommodante de la courbe des Fed funds.
Paysage politique français et perspectives EUR/USD
Nous considérons que les développements politiques en France, y compris la candidature de Marine Le Pen à la présidentielle de 2027, sont pour l’essentiel déjà intégrés dans l’euro à ce stade. L’écart de rendement entre les obligations d’État françaises à 10 ans et le Bund allemand reste stable autour de 50 points de base, très en deçà des niveaux de crise de plus de 150 points de base observés en 2011, ce qui suggère que les marchés obligataires ne sont pas en état de panique. Pour cette raison, nous n’intégrons pas de prime politique spécifique dans nos prévisions immédiates sur l’euro.
Les risques pour l’EUR/USD restent orientés à la baisse à court terme, avec un passage sous 1,0800 tout à fait possible. Les dernières données sur l’emploi américain ont montré un léger refroidissement du marché du travail, renforçant le scénario de marché d’une baisse de taux de la Réserve fédérale à plus de 60% d’ici la fin de l’année, tandis que l’inflation HICP en zone euro vient d’être publiée à un niveau toujours élevé de 2,3%. Cette divergence de politiques monétaires devrait continuer de peser sur la paire.
Pour les traders, cela plaide pour l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/USD avec un prix d’exercice autour de 1,0750, comme stratégie prudente de couverture ou de positionnement sur une poursuite de la baisse. La volatilité implicite est restée modérée, ce qui rend le coût de ce type d’options relativement attractif pour un positionnement sur les prochaines semaines. Nous serions prudents sur les stratégies de vente de volatilité compte tenu du risque de titres politiques inattendus.
Tendances de l’inflation suédoise et perspectives EUR/SEK
En Suède, l’inflation reste maîtrisée, les dernières données de CPIF affichant un taux annuel de 1,8%, toujours sous l’objectif de 2% de la Riksbank. Cette faible pression sur les prix suggère que la banque centrale suédoise devrait probablement rester en pause, limitant la capacité de la couronne à s’apprécier de manière autonome. Cela conforte notre vue selon laquelle l’EUR/SEK peut rester au-dessus de 11,30 encore quelque temps.
Nous anticipons que l’EUR/SEK entamera un repli graduel à partir de la fin de l’été, principalement sous l’effet d’un tournant plus accommodant de la Réserve fédérale américaine, qui tend à soutenir les devises de plus petite taille. Les traders pourraient envisager de vendre des contrats à terme sur l’EUR/SEK avec une échéance fin T3, ou de structurer des spreads d’options baissiers afin de se positionner sur un mouvement vers 11,10 d’ici la fin de l’année. Cette stratégie permet de tirer parti de la tendance attendue tant que la paire reste à des niveaux élevés.
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