Frank E. Holmes a déclaré que la demande d’or reflète un « trade de la peur » occidental et un « trade de l’amour » mené par l’Asie, près de 60 % des achats mondiaux étant liés à une richesse familiale portable en Asie et au Moyen-Orient. Il a rattaché le soutien au métal à plus de 350 000 milliards de dollars de dette mondiale et à des politiques budgétaires de type MMT, ainsi qu’à l’empreinte des Nouvelles routes de la soie chinoises et à l’influence des BRICS. Holmes a relayé l’affirmation selon laquelle environ 75 % des États membres de l’ONU auraient des liens financiers avec la Chine via des prêts liés aux Routes de la soie. Il a également souligné le virage du Japon, qui s’éloigne des taux quasi nuls après environ 30 ans, décrivant des débouclements de carry trade susceptibles de forcer des ventes sur l’ensemble des classes d’actifs, tout en rappelant que près de la moitié de la dette japonaise est détenue domestiquement par la Banque du Japon.

Holmes a mis en avant les dépenses d’investissement (capex) liées à l’IA comme signal de demande pour les métaux industriels, citant le projet de Meta de centre de données de 14 milliards de dollars à El Paso nécessitant environ 50 000 tonnes de cuivre, ainsi que l’offensive d’environ 10 milliards de dollars de BlackRock dans les infrastructures IA, soutenue par des fonds souverains. Ses travaux quantitatifs décrivent l’argent évoluant autour de six écarts-types au-dessus de sa tendance avant des relèvements de marges, tandis que l’or est passé d’environ trois écarts-types au-dessus de sa tendance à environ 1,6 en dessous ; il estime la probabilité d’une hausse de l’or au cours des 60 prochaines séances à environ 85 %. Parmi les autres chiffres figurent une allocation proposée de 10 % en or et argent, un scénario mark-to-market impliquant 40 000 dollars l’once, le fait que les cargos transportent environ 80 % des matières premières, des volumes TSA passant d’environ 85 000 par jour en 2020 à près de 3 millions, et une estimation d’environ 2 500 milliards de dollars pour la modernisation de la défense et l’IA.

Positionnement stratégique sur l’or, l’argent et les dérivés

Nous estimons que les traders de dérivés devraient se préparer à un mouvement haussier significatif de l’or et de l’argent au cours des prochaines semaines, en considérant la récente évolution latérale comme une opportunité majeure d’achat. Les modèles quantitatifs indiquent que lorsque l’or passe sous sa tendance statistique, la probabilité d’un fort rebond des prix dans les 60 prochaines séances est de 85 %. Cette perspective est fortement étayée par la demande physique : les banques centrales mondiales ont acheté plus de 1 000 tonnes d’or par an afin de diversifier leurs réserves au détriment du dollar américain.

Pour évoluer dans cet environnement, nous devons gérer avec soin les risques liés au débouclage en cours du carry trade sur le yen japonais. Alors que la Banque du Japon continue de relever ses taux d’intérêt depuis des planchers historiques, les investisseurs mondiaux sont contraints de liquider des actifs bénéficiaires, dont l’or, pour répondre à des appels de marge. Les traders de dérivés devraient privilégier des options d’achat (calls) longues sur l’or plutôt que des contrats à terme fortement levierisés, afin de traverser ces replis temporaires dictés par la liquidité sans être sortis de position.

Opportunités sur les métaux industriels et navigation dans le cycle de la dette

Au-delà des métaux précieux, nous observons une vigueur exceptionnelle des matières premières industrielles comme le cuivre, portée par des dépenses massives dans les infrastructures d’intelligence artificielle. Les géants technologiques engagent des dizaines de milliards de dollars pour construire d’immenses centres de données IA, certaines installations nécessitant à elles seules jusqu’à 50 000 tonnes de cuivre pour répondre aux besoins électriques. Un dimensionnement de position via des options d’achat sur le cuivre ou des spreads haussiers de type bull call sur le mois à venir nous permettra de tirer parti de ce supercycle industriel de long terme.

Avec une dette mondiale dépassant 315 000 milliards de dollars, les gouvernements se tourneront inévitablement vers l’expansion monétaire et la création de monnaie au premier signe d’un ralentissement économique sévère. Dans les prochaines semaines, nous recommandons d’accumuler des dérivés sur l’or et l’argent avec des échéances de 60 à 90 jours afin d’anticiper cette vague inflationniste, selon nous inévitable. En privilégiant des stratégies sur options à risque défini, nous pouvons exploiter ce puissant marché haussier structurel tout en protégeant notre capital du bruit de marché à court terme.

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